Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en el riesgo de una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su endeudamiento, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante destacar que New Jersey Resources Corporation(NYSE:NJR) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de New Jersey Resources?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que New Jersey Resources tenía una deuda de 3.200 millones de dólares en diciembre de 2023; aproximadamente la misma que el año anterior. La deuda neta es más o menos la misma, ya que no dispone de mucho efectivo.
¿Cómo de sano es el balance de New Jersey Resources?
Los últimos datos del balance muestran que New Jersey Resources tenía pasivos por valor de 962,0 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 3.720 millones de dólares que vencían después. Por otro lado, tenía una tesorería de 2,74 millones de dólares y 269,2 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por tanto, su pasivo supera en 4.410 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Si tenemos en cuenta que este déficit supera los 4.130 millones de dólares de capitalización bursátil de la empresa, podríamos inclinarnos a revisar atentamente el balance. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante la captación de capital al precio actual de las acciones.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
New Jersey Resources tiene un ratio deuda/EBITDA bastante alto, de 6,0, lo que sugiere una carga de deuda significativa. Pero la buena noticia es que cuenta con una cobertura de intereses bastante reconfortante de 3,2 veces, lo que sugiere que puede atender responsablemente sus obligaciones. Los inversores también deberían preocuparse por el hecho de que New Jersey Resources haya visto caer su EBIT un 12% en los últimos doce meses. Si las cosas siguen así, manejar la carga de la deuda será como repartir cafés calientes en un palo de pogo. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de New Jersey Resources para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan dinero en efectivo. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, New Jersey Resources ha registrado un flujo de caja libre negativo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, esto significa claramente que el uso de la deuda es más arriesgado.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la deuda neta de New Jersey Resources en relación con el EBITDA como su historial de conversión del EBIT en flujo de caja libre nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Incluso su nivel de pasivo total no inspira mucha confianza. También debemos tener en cuenta que las empresas del sector de los servicios de gas como New Jersey Resources suelen utilizar la deuda sin problemas. Tras considerar los datos comentados, creemos que New Jersey Resources tiene demasiada deuda. Aunque a algunos inversores les encanta este tipo de juego arriesgado, a nosotros desde luego no nos gusta. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado 2 señales de advertencia para New Jersey Resources que debería tener en cuenta, y 1 de ellas es un poco desagradable.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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