Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que NextEra Energy, Inc.(NYSE:NEE) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene NextEra Energy?
Como puede ver a continuación, a finales de diciembre de 2023, NextEra Energy tenía 73.200 millones de dólares de deuda, frente a los 65.000 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, cuenta con 2.690 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una deuda neta de unos 70.500 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de NextEra Energy
Los últimos datos del balance muestran que NextEra Energy tenía pasivos por valor de 28.000 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 90.500 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de un efectivo de 2.690 millones de dólares, así como de cuentas por cobrar valoradas en 6.040 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 109.700 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Se trata de una montaña de apalancamiento, incluso en relación con su gigantesca capitalización bursátil de 119.300 millones de dólares. Esto sugiere que los accionistas se verían fuertemente diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
NextEra Energy tiene un ratio deuda/EBITDA de 4,3 veces y su EBIT cubre sus gastos por intereses 3 veces. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. El lado positivo es que NextEra Energy aumentó su EBIT un 168% el año pasado, lo que alimenta el idealismo de la juventud. Si puede seguir por ese camino, estará en condiciones de desprenderse de su deuda con relativa facilidad. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si NextEra Energy puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, NextEra Energy ha registrado un flujo de caja libre negativo. Aunque esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.
Nuestra opinión
Nos atreveríamos a decir que la conversión del EBIT de NextEra Energy en flujo de caja libre fue decepcionante. Pero por el lado positivo, su tasa de crecimiento del EBIT es una buena señal y nos hace ser más optimistas. También debemos tener en cuenta que las empresas del sector de los servicios eléctricos como NextEra Energy suelen utilizar la deuda sin problemas. Una vez que consideramos todos los factores anteriores, en conjunto, nos parece que la deuda de NextEra Energy la hace un poco arriesgada. Eso no es necesariamente malo, pero en general nos sentiríamos más cómodos con menos apalancamiento. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 3 señales de advertencia para NextEra Energy (¡una es un poco desagradable!) que debería conocer antes de invertir aquí.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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