Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Dominion Energy, Inc.(NYSE:D) recurre a la deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio distorsionado. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Dominion Energy?
Puede hacer clic en el gráfico de abajo para ver las cifras históricas, pero muestra que en diciembre de 2023 Dominion Energy tenía 44.200 millones de dólares de deuda, un aumento sobre los 41.500 millones de un año. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es más o menos la misma.
¿Cuál es la solidez del balance de Dominion Energy?
Podemos ver en el balance más reciente que Dominion Energy tenía pasivos por valor de 24.500 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 57.000 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 184 millones de dólares en efectivo y 2.510 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por lo tanto, el pasivo es superior en 78.800 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 40.900 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, ropa deportiva y una trompeta. Así que vigilaríamos de cerca su balance, sin duda. Al fin y al cabo, Dominion Energy necesitaría probablemente una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Los accionistas de Dominion Energy se enfrentan al doble problema de una elevada deuda neta en relación con el EBITDA (6,1) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 2,4 veces el gasto por intereses. Esto significa que consideraríamos que tiene una fuerte carga de deuda. Cabe destacar que el EBIT de Dominion Energy fue bastante plano durante el último año, lo que no es ideal dada la carga de la deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Dominion Energy puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los últimos tres años, Dominion Energy registró un flujo de caja libre negativo considerable. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que su uso de la deuda es más arriesgado.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la conversión del EBIT de Dominion Energy en flujo de caja libre como su historial de control de sus pasivos totales nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Dicho esto, su capacidad para hacer crecer su EBIT no es tan preocupante. También hay que tener en cuenta que Dominion Energy pertenece al sector de servicios públicos integrados, que suele considerarse bastante defensivo. Tras considerar los datos comentados, creemos que Dominion Energy tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado dos señales de advertencia en Dominion Energy que debería tener en cuenta.
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