Por qué Black Hills (NYSE:BKH) está lastrada por su carga de deuda

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Black Hills Corporation(NYSE:BKH) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es la deuda un problema?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, el lado positivo de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Vea nuestro último análisis de Black Hills

¿Cuánta deuda tiene Black Hills?

La imagen de abajo, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que Black Hills tenía una deuda de 4.400 millones de dólares a finales de diciembre de 2023, una reducción desde los 4.670 millones de dólares de hace un año. La deuda neta es más o menos la misma, ya que no dispone de mucho efectivo.

¿Qué solidez tiene el balance de Black Hills?

Podemos ver en el balance más reciente que Black Hills tenía obligaciones por valor de 1.190 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 5.130 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 86,6 millones de dólares en efectivo y de créditos por valor de 368,8 millones de dólares que vencían en un plazo de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 5.860 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 3.560 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. Al fin y al cabo, Black Hills necesitaría probablemente una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Con un ratio de deuda neta sobre EBITDA de 6,0, es justo decir que Black Hills tiene una cantidad significativa de deuda. Pero la buena noticia es que presume de una cobertura de intereses bastante reconfortante de 2,9 veces, lo que sugiere que puede atender responsablemente sus obligaciones. La buena noticia es que Black Hills mejoró su EBIT un 3,0% en los últimos doce meses, reduciendo así gradualmente sus niveles de deuda en relación con sus beneficios. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Black Hills para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Black Hills ha quemado mucho efectivo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que su uso de la deuda es más arriesgado.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la conversión del EBIT de Black Hills en flujo de caja libre como su historial de control de sus pasivos totales nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Dicho esto, su capacidad para hacer crecer su EBIT no es tan preocupante. También hay que tener en cuenta que Black Hills pertenece al sector de servicios públicos integrados, que suele considerarse bastante defensivo. Tras considerar los datos comentados, creemos que Black Hills tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado dos señales de advertencia en Black Hills (al menos una que no debería ignorarse) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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