El uso de la deuda por parte de Black Hills (NYSE:BKH) podría considerarse arriesgado

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que Black Hills Corporation (NYSE:BKH ) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de efectivo y de deuda, conjuntamente.

Vea nuestro último análisis de Black Hills

¿Cuál es la deuda neta de Black Hills?

Como se puede ver a continuación, Black Hills tenía 4.480 millones de dólares de deuda, a junio de 2023, que es aproximadamente la misma que el año anterior. Puede hacer clic en el gráfico para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 152,6 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 4.330 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Black Hills?

Podemos ver en el balance más reciente que Black Hills tenía pasivos por valor de 977,9 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 5.230 millones de dólares que vencían después. Por otro lado, disponía de 152,6 millones de USD de tesorería y 278,6 millones de USD de créditos con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, tiene un pasivo de 5.780 millones de dólares más que su tesorería y sus créditos a corto plazo juntos.

Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa, de 3.280 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, material deportivo y una trompeta. Así que vigilaríamos de cerca su balance, sin duda. Al fin y al cabo, Black Hills necesitaría probablemente una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Black Hills tiene un ratio deuda/EBITDA bastante elevado, de 6,2, lo que sugiere una carga de deuda significativa. Sin embargo, su cobertura de intereses de 2,6 es razonablemente fuerte, lo que es una buena señal. Aún más preocupante es el hecho de que Black Hills dejó que su EBIT disminuyera un 2,4% en el último año. Si sigue así, pagar su deuda será como correr en una cinta: mucho esfuerzo para no avanzar mucho. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Black Hills puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, Black Hills registró un flujo de caja libre negativo considerable, en total. Si bien esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.

Nuestra opinión

A primera vista, la conversión del EBIT de Black Hills en flujo de caja libre nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Dicho esto, su capacidad para hacer crecer su EBIT no es tan preocupante. También hay que tener en cuenta que Black Hills pertenece al sector de los servicios públicos integrados, que suele considerarse bastante defensivo. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, parece que Black Hills tiene demasiada deuda. Ese tipo de riesgo está bien para algunos, pero a nosotros no nos convence. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Para ello, debería conocer las 3 señales de advertencia que hemos detectado en Black Hills (incluida 1 que no se puede ignorar) .

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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