Li Lu, gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Podemos ver que Alliant Energy Corporation(NASDAQ:LNT) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio distorsionado. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Alliant Energy?
Puede hacer clic en el gráfico de abajo para ver las cifras históricas, pero muestra que en diciembre de 2023 Alliant Energy tenía 9.510 millones de dólares de deuda, un aumento sobre los 8.720 millones de un año. La deuda neta es más o menos la misma, ya que no tiene mucho efectivo.
¿Cómo de sano es el balance de Alliant Energy?
Los últimos datos del balance muestran que Alliant Energy tenía pasivos por valor de 2.300 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 12.200 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 62 millones de dólares en efectivo y 475 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 13.900 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Dado que este déficit es superior a la enorme capitalización bursátil de la empresa, de 12.300 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Alliant Energy, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Una débil cobertura de intereses de 2,3 veces y un inquietantemente elevado ratio de deuda neta sobre EBITDA de 5,9 golpean nuestra confianza en Alliant Energy como un puñetazo en las tripas. Esto significa que consideramos que tiene una pesada carga de deuda. En particular, el EBIT de Alliant Energy fue bastante plano durante el año pasado, lo que no es ideal dada la carga de la deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Alliant Energy puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, Alliant Energy ha quemado mucho efectivo. Si bien esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.
Nuestra opinión
A primera vista, la relación entre la deuda neta y el EBITDA de Alliant Energy nos hace dudar del valor, y su conversión de EBIT en flujo de caja libre no es más atractiva que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos su tasa de crecimiento del EBIT no es tan mala. También merece la pena señalar que Alliant Energy pertenece al sector de los servicios públicos de electricidad, que suele considerarse bastante defensivo. En general, nos parece que el balance de Alliant Energy es realmente un riesgo para el negocio. Por este motivo, somos bastante cautos con el valor, y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 2 señales de advertencia para Alliant Energy (¡una no debería ignorarse!) que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.
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