El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no se anda con rodeos al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, American Electric Power Company, Inc.(NASDAQ:AEP) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea reuniendo capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de American Electric Power Company?
Como puede ver a continuación, a finales de diciembre de 2023, American Electric Power Company tenía una deuda de 43.100 millones de dólares, frente a los 41.000 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es prácticamente la misma.
¿Cuál es la solidez del balance de American Electric Power Company?
Los últimos datos del balance muestran que American Electric Power Company tenía pasivos por valor de 11.600 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 59.800 millones de dólares que vencían después. Por otro lado, tenía un efectivo de 544,4 millones de dólares y 2.600 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Así pues, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 68.300 millones de dólares.
Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 44.400 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así pues, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. Después de todo, American Electric Power Company probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su poder de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Una débil cobertura de intereses de 2,2 veces y un inquietantemente elevado ratio de deuda neta sobre EBITDA de 6,1 golpean nuestra confianza en American Electric Power Company como un puñetazo en las tripas. Esto significa que consideraríamos que tiene una pesada carga de deuda. En particular, el EBIT de American Electric Power Company fue bastante plano durante el año pasado, lo que no es ideal dada la carga de la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si American Electric Power Company puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. En los tres últimos años, American Electric Power Company ha quemado mucho efectivo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, es evidente que su uso de la deuda es más arriesgado.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la deuda neta de American Electric Power Company en relación con el EBITDA como su historial de conversión del EBIT en flujo de caja libre nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Pero al menos su tasa de crecimiento del EBIT no es tan mala. También hay que tener en cuenta que American Electric Power Company pertenece al sector de los servicios públicos de electricidad, que suele considerarse bastante defensivo. Tras considerar los datos comentados, creemos que American Electric Power Company tiene demasiada deuda. Aunque a algunos inversores les encanta este tipo de juego arriesgado, a nosotros desde luego no nos gusta. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 3 señales de advertencia en American Electric Power Company (al menos una que no nos gusta demasiado) , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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