Creemos que ZTO Express (Cayman) (NYSE:ZTO) puede mantener el control de su deuda

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que ZTO Express (Cayman) Inc.(NYSE:ZTO) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Vea nuestro último análisis de ZTO Express (Cayman)

¿Cuál es la deuda neta de ZTO Express (Cayman)?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en septiembre de 2023 ZTO Express (Cayman) tenía una deuda de 16.800 millones de yenes, frente a los 14.000 millones de yenes de un año antes. Pero también tiene 16.900 millones de yenes en efectivo para compensar eso, lo que significa que tiene 132,7 millones de yenes en efectivo neto.

Un vistazo al pasivo de ZTO Express (Cayman)

Los últimos datos del balance muestran que ZTO Express (Cayman) tenía pasivos por valor de 21.100 millones de yenes que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 8.010 millones de yenes que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 16.900 millones de yenes, así como de créditos por valor de 2.400 millones de yenes con vencimiento a 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 9.790 millones de yenes la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Dado que ZTO Express (Cayman) tiene una enorme capitalización bursátil de 113.900 millones de yenes, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo. Aunque tiene pasivos dignos de mención, ZTO Express (Cayman) también tiene más efectivo que deuda, por lo que estamos bastante seguros de que puede gestionar su deuda con seguridad.

Además, ZTO Express (Cayman) aumentó su EBIT un 32% en los últimos doce meses, y ese crecimiento facilitará la gestión de su deuda. A la hora de analizar los niveles de endeudamiento, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si ZTO Express (Cayman) puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. ZTO Express (Caimán) puede tener efectivo neto en el balance, pero sigue siendo interesante observar cómo convierte la empresa sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, porque eso influirá tanto en su necesidad como en su capacidad de gestionar la deuda. En los tres últimos años, ZTO Express (Caimán) registró un flujo de caja libre equivalente al 19% de su EBIT, lo que es realmente bajo. Para nosotros, una conversión de efectivo tan baja despierta un poco de paranoia sobre su capacidad para extinguir la deuda.

Resumiendo

Podemos entender que los inversores estén preocupados por el pasivo de ZTO Express (Cayman), pero nos tranquiliza el hecho de que disponga de una tesorería neta de 132,7 millones de yenes. Y nos gustó el aspecto del crecimiento interanual del EBIT del 32% del año pasado. Así que no creemos que el uso de la deuda por parte de ZTO Express (Cayman) sea arriesgado. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que ZTO Express (Cayman) está mostrando 1 señal de advertencia en nuestro análisis de inversiones, que usted debería conocer...

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