Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, XPO, Inc.(NYSE:XPO) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, la deuda puede ser una herramienta importante en las empresas, sobre todo en las que necesitan mucho capital. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de XPO?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en marzo de 2024 XPO tenía una deuda de 3.170 millones de dólares, frente a los 2.310 millones de un año antes. Sin embargo, cuenta con 230,0 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 2.940 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de XPO?
Los últimos datos del balance muestran que XPO tenía obligaciones por valor de 1.620 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 4.650 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de una tesorería de 230 millones de dólares, así como de créditos por valor de 1.080 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa es superior en 4.960 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
XPO tiene una capitalización bursátil muy elevada, de 12.000 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda de XPO es 2,8 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 3,4 veces sus gastos por intereses. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. La buena noticia es que XPO mejoró su EBIT un 7,7% en los últimos doce meses, reduciendo así gradualmente sus niveles de deuda en relación con sus beneficios. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si XPO puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Durante los tres últimos años, XPO ha quemado mucho efectivo. Aunque los inversores esperan sin duda que esta situación se invierta a su debido tiempo, esto significa claramente que su uso de la deuda es más arriesgado.
Nuestra opinión
No nos entusiasma el intento de XPO de convertir el EBIT en flujo de caja libre. Pero por el lado positivo, su tasa de crecimiento del EBIT es una buena señal, y nos hace ser más optimistas. Una vez que consideramos todos los factores anteriores, en conjunto, nos parece que la deuda de XPO la está haciendo un poco arriesgada. Eso no es necesariamente malo, pero en general nos sentiríamos más cómodos con menos apalancamiento. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de la inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que XPO está mostrando 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas es significativa...
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
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