Por qué los beneficios de Uber Technologies (NYSE:UBER) son más débiles de lo que parecen

A pesar de publicar unos sólidos beneficios, las acciones de Uber Technologies, Inc.(NYSE:UBER) no se movieron mucho durante la semana pasada. Creemos que los inversores podrían estar preocupados por las bases sobre las que se asientan los beneficios.

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Zoom sobre las ganancias de Uber Technologies

Como ya sabrán los frikis de las finanzas, el ratio de devengo del flujo de caja es una medida clave para evaluar en qué medida el flujo de caja libre (FCF) de una empresa se corresponde con sus beneficios. Para obtener el ratio de devengo, primero restamos el FCF del beneficio de un periodo y, a continuación, dividimos esa cifra por los activos de explotación medios del periodo. El ratio nos muestra en qué medida el beneficio de una empresa supera su FCF.

Por lo tanto, en realidad se considera algo bueno cuando una empresa tiene un coeficiente de periodificación negativo, pero algo malo si su coeficiente de periodificación es positivo. Esto no significa que debamos preocuparnos por un coeficiente de devengo positivo, pero merece la pena señalar los casos en los que el coeficiente de devengo es bastante elevado. En particular, hay algunas pruebas académicas que sugieren que un alto coeficiente de devengo es una mala señal para los beneficios a corto plazo, en términos generales.

En los doce meses transcurridos hasta marzo de 2025, Uber Technologies registró un coeficiente de acumulación de 0,21. Por lo tanto, podemos deducir que su flujo de caja libre se quedó muy corto para cubrir su beneficio estatutario. En concreto, produjo un flujo de caja libre de 7.800 millones de dólares durante el periodo, muy por debajo de su beneficio declarado de 12.300 millones de dólares. En este punto debemos mencionar que Uber Technologies logró aumentar su flujo de caja libre en los últimos doce meses. Sin embargo, podemos ver que un reciente beneficio fiscal, junto con elementos inusuales, han impactado en su beneficio estatutario, y por lo tanto en su ratio de devengo. La buena noticia para los accionistas es que la ratio de devengo de Uber Technologies fue mucho mejor el año pasado, por lo que la mala lectura de este año podría ser simplemente un caso de desajuste a corto plazo entre el beneficio y el FCF. Los accionistas deberían esperar una mejora del flujo de caja en relación con el beneficio en el año en curso, si ese es realmente el caso.

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El impacto de las partidas extraordinarias en los beneficios

El hecho de que las partidas extraordinarias aumentaran los beneficios de la empresa en 2.700 millones de dólares en el último año explica en parte por qué su ratio de devengo fue tan débil. No podemos negar que unos beneficios más elevados suelen hacernos ser optimistas, pero preferiríamos que los beneficios fueran sostenibles. Cuando analizamos las cifras de miles de empresas que cotizan en bolsa, descubrimos que un aumento de los beneficios debido a elementos inusuales en un año determinado a menudo no se repite al año siguiente. Lo cual no es de extrañar, dado el nombre. Podemos ver que los elementos inusuales positivos de Uber Technologies fueron bastante significativos en relación con su beneficio en el año hasta marzo de 2025. En igualdad de condiciones, esto probablemente tendría el efecto de hacer del beneficio estatutario una mala guía del poder de las ganancias subyacentes.

Una situación fiscal inusual

Pasando del coeficiente de devengo, observamos que Uber Technologies se benefició de una ventaja fiscal que aportó 6.200 millones de dólares al beneficio. Siempre es digno de mención que una empresa sea pagada por el hombre de los impuestos, en lugar de pagar al hombre de los impuestos. Por supuesto, a primera vista es estupendo recibir un beneficio fiscal. Sin embargo, el problema radica en que este tipo de beneficios sólo repercuten en el año en que se contabilizan y suelen ser de carácter excepcional. Suponiendo que el beneficio fiscal no se repita todos los años, podríamos ver caer notablemente su rentabilidad, en igualdad de condiciones. Aunque nos parece bien que la empresa haya registrado un beneficio fiscal, esto significa que es muy probable que el beneficio estatutario sea mucho mayor de lo que sería si los ingresos se ajustaran por factores puntuales.

Nuestra opinión sobre los beneficios de Uber Technologies

En resumen, el beneficio fiscal de Uber Technologies y los elementos inusuales impulsaron su beneficio estatutario, lo que llevó a una pobre conversión de efectivo, como refleja su ratio de devengo. Reflexionando, los factores mencionados nos dan la fuerte impresión de que el poder de los beneficios subyacentes de Uber Technologies no es tan bueno como podría parecer, basándonos en las cifras de los beneficios estatutarios. Por tanto, aunque la calidad de los beneficios es importante, es igualmente importante considerar los riesgos a los que se enfrenta Uber Technologies en este momento. Por ejemplo, hemos descubierto que Uber Technologies tiene 3 señales de advertencia (¡2 son preocupantes!) que merecen su atención antes de seguir adelante con su análisis.

En este artículo hemos analizado una serie de factores que pueden mermar la utilidad de las cifras de beneficios, y hemos salido con cautela. Pero hay muchas otras formas de formarse una opinión sobre una empresa. Algunas personas consideran que un alto rendimiento de los fondos propios es una buena señal de una empresa de calidad. Por eso, puede que le interese ver esta recopilación gratuita de empresas con un alto rendimiento de los fondos propios, o esta lista de valores con un alto nivel de participación de información privilegiada.

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