¿Es Matson (NYSE:MATX) una inversión arriesgada?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Observamos que Matson, Inc.(NYSE:MATX) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos cómo las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Vea nuestro último análisis de Matson

¿Cuál es la deuda de Matson?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Matson tenía una deuda de 438,4 millones de dólares a finales de septiembre de 2023, una reducción de los 518,6 millones de dólares de hace un año. Por otro lado, dispone de 156,5 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 281,9 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de Matson

Según el último balance, Matson tenía pasivos por valor de 570,6 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.330 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 156,5 millones de dólares en efectivo y de 410,4 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 1.340 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Este déficit no es tan grave porque Matson vale 3.860 millones de dólares y, por lo tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda, como los tipos de interés que se pagan por ella.

Matson tiene un bajo ratio deuda/EBITDA de sólo 0,55. Y sorprendentemente, a pesar de tener deuda neta, en realidad recibió más en intereses en los últimos doce meses de lo que tuvo que pagar. Así que no hay duda de que esta empresa puede endeudarse sin perder la calma. Menos mal que la carga de Matson no es demasiado pesada, porque su EBIT bajó un 78% en el último año. Cuando una empresa ve que sus beneficios se desploman, a veces sus relaciones con sus prestamistas se deterioran. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Matson para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Matson ha generado un flujo de caja libre equivalente al 71% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

La tasa de crecimiento del EBIT de Matson fue realmente negativa en este análisis, aunque los demás factores que tuvimos en cuenta fueron considerablemente mejores. En particular, nos deslumbra su cobertura de intereses. Si tenemos en cuenta todos los elementos mencionados, nos parece que Matson está gestionando su deuda bastante bien. Pero una advertencia: pensamos que los niveles de endeudamiento son lo suficientemente elevados como para justificar un seguimiento continuo. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 3 señales de advertencia para Matson (1 no nos gusta demasiado) que debería tener en cuenta.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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