David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Como muchas otras empresas, Southwest Airlines Co.(NYSE:LUV) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas que fracasan son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, es más frecuente (aunque costoso) que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Southwest Airlines?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que Southwest Airlines tenía una deuda de 7.980 millones de dólares a finales de septiembre de 2023, una reducción de los 8.70 millones de dólares de hace un año. Pero, por otro lado, también tiene 11.700 millones de dólares en efectivo, lo que supone una posición de caja neta de 3.750 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Southwest Airlines?
Si nos centramos en los últimos datos del balance, podemos ver que Southwest Airlines tenía pasivos por valor de 12.100 millones de dólares que vencían en un plazo de 12 meses y pasivos por valor de 13.800 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 11.700 millones de dólares en efectivo y 1.420 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 12.800 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Se trata de una montaña de apalancamiento, incluso en relación con su gigantesca capitalización bursátil de 17.300 millones de dólares. Si sus prestamistas exigieran que apuntalara el balance, los accionistas probablemente se enfrentarían a una grave dilución. A pesar de sus notables pasivos, Southwest Airlines cuenta con liquidez neta, por lo que es justo decir que no tiene una pesada carga de deuda.
Menos mal que la carga de Southwest Airlines no es demasiado pesada, porque su EBIT bajó un 85% el año pasado. Cuando se trata de pagar la deuda, la caída de los beneficios no es más útil que los refrescos azucarados para la salud. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Southwest Airlines puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Puede que Southwest Airlines tenga efectivo neto en el balance, pero sigue siendo interesante observar lo bien que la empresa convierte sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, porque eso influirá tanto en su necesidad de deuda como en su capacidad para gestionarla. En los dos últimos años, Southwest Airlines registró un flujo de caja libre negativo, en total. La deuda es mucho más arriesgada para las empresas con un flujo de caja libre poco fiable, por lo que los accionistas deberían esperar que los gastos anteriores produzcan flujo de caja libre en el futuro.
Resumiendo
Aunque Southwest Airlines tiene más pasivos que activos líquidos, también cuenta con una tesorería neta de 3.750 millones de dólares. A pesar de su efectivo, creemos que Southwest Airlines parece tener dificultades para hacer crecer su EBIT, por lo que desconfiamos de la acción. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Southwest Airlines muestra 3 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas es preocupante...
Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.
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