¿Está FedEx (NYSE:FDX) utilizando demasiada deuda?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, FedEx Corporation (NYSE:FDX ) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.

Vea nuestro último análisis de FedEx

¿Cuánta deuda tiene FedEx?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que FedEx tenía 19.800 millones de dólares de deuda en mayo de 2023, más o menos lo mismo que el año anterior. Por otro lado, tiene 6.860 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 12.900 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de FedEx?

Según el último balance, FedEx tenía pasivos por valor de 13.600 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 47.500 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 6.860 millones de dólares en efectivo, así como de 10.200 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, el pasivo total de la empresa es superior en 44.000 millones de dólares a la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit es considerable en relación con su importante capitalización bursátil de 63.900 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de FedEx. Esto sugiere que los accionistas se verían fuertemente diluidos si la empresa necesitara apuntalar su balance a toda prisa.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

La deuda neta de FedEx es sólo 1,2 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 13,0 veces. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. La buena noticia es que FedEx ha aumentado su EBIT un 7,0% en doce meses, lo que debería aliviar cualquier preocupación sobre el reembolso de la deuda. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de FedEx para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, es evidente que tenemos que ver si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, FedEx registró un flujo de caja libre equivalente al 49% de su EBIT, una cifra inferior a la que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

Según nuestro análisis, la cobertura de intereses de FedEx debería indicar que no tendrá demasiados problemas con su deuda. Pero los demás factores que hemos señalado no son tan alentadores. Por ejemplo, su nivel de pasivo total nos pone un poco nerviosos con respecto a su deuda. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados, nos sentimos un poco cautelosos sobre el uso de la deuda por parte de FedEx. Aunque el endeudamiento tiene su lado positivo en el aumento de la rentabilidad potencial, creemos que los accionistas deberían tener en cuenta que los niveles de endeudamiento pueden hacer que las acciones sean más arriesgadas. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado una señal de advertencia en FedEx que debería tener en cuenta.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis , ahora mismo.

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