¿Tiene Air Transport Services Group (NASDAQ:ATSG) un balance saneado?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante destacar que Air Transport Services Group, Inc. (NASDAQ:ATSG ) tiene deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.

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¿Cuál es la deuda de Air Transport Services Group?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en junio de 2023 Air Transport Services Group tenía una deuda de 1.520 millones de dólares, frente a los 1.360 millones de un año antes. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 43,2 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 1.470 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de Air Transport Services Group

Podemos ver en el balance más reciente que Air Transport Services Group tenía pasivos por valor de 393,4 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 1.920 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, dispone de 43,2 millones de dólares en efectivo y 218,3 millones de dólares en créditos con vencimiento a 12 meses. Por tanto, sus pasivos superan la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 2.050 millones de dólares.

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa, de 1.450 millones de dólares, creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Air Transport Services Group, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

La deuda neta de Air Transport Services Group se sitúa en unas muy razonables 2,4 veces su EBITDA, mientras que su EBIT cubrió sus gastos por intereses sólo 4,7 veces el año pasado. Parece que la empresa incurre en grandes gastos de depreciación y amortización, por lo que quizá su carga de deuda sea más pesada de lo que parece a primera vista, ya que el EBITDA es posiblemente una medida generosa de los beneficios. Lamentablemente, el EBIT de Air Transport Services Group cayó un 9,9% en el último año. Si los beneficios siguen disminuyendo, la gestión de la deuda será tan difícil como repartir sopa caliente en monociclo. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Air Transport Services Group para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que merece la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los últimos tres años, Air Transport Services Group registró un flujo de caja libre negativo, en total. La deuda es mucho más arriesgada para las empresas con un flujo de caja libre poco fiable, por lo que los accionistas deberían esperar que los gastos pasados produzcan flujo de caja libre en el futuro.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la conversión del EBIT de Air Transport Services Group en flujo de caja libre como su historial de control de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de deuda. Dicho esto, su capacidad para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT no es tan preocupante. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, parece que Air Transport Services Group tiene demasiada deuda. Aunque a algunos inversores les encanta este tipo de juego arriesgado, a nosotros no nos gusta. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ello, debe tener en cuenta las dos señales de advertencia que hemos detectado en Air Transport Services Group .

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis , ahora mismo.

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