Por qué Gogo (NASDAQ:GOGO) tiene una importante carga de deuda

Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo célebremente que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Gogo Inc.(NASDAQ:GOGO) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?

¿Qué riesgo conlleva la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien y en su propio beneficio. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos el efectivo y la deuda juntos.

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¿Cuál es la deuda de Gogo?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Gogo tenía una deuda de 596,0 millones de dólares a finales de septiembre de 2023, una reducción desde los 698,6 millones de dólares de hace un año. Sin embargo, cuenta con 138,4 millones de dólares en efectivo para compensar esta reducción, lo que supone una deuda neta de unos 457,6 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de Gogo

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Gogo tenía pasivos por valor de 62,5 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 671,2 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, dispone de una tesorería de 138,4 millones de dólares, así como de créditos por valor de 72,8 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 522,6 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que Gogo tiene una capitalización bursátil de 1.280 millones de dólares, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

La deuda de Gogo es 3,0 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 5,1 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, aunque los niveles de deuda son significativos, no los calificaríamos de problemáticos. Cabe destacar que el EBIT de Gogo fue bastante plano durante el año pasado. Preferiríamos ver algún crecimiento de los beneficios, porque eso siempre ayuda a disminuir la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Gogo puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Por lo tanto, hay que ver si el EBIT se traduce en un flujo de caja libre. En los tres últimos años, Gogo ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 12% de su EBIT, una cifra realmente baja. Este bajo nivel de conversión de efectivo socava su capacidad para gestionar y amortizar la deuda.

Nuestra opinión

La dificultad de Gogo para convertir el EBIT en flujo de caja libre nos hizo dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que consideramos eran relativamente redentores. Por ejemplo, su tasa de crecimiento del EBIT es relativamente fuerte. Si tenemos en cuenta todos los factores analizados, nos parece que Gogo está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Así que, aunque ese apalancamiento impulsa el rendimiento de los fondos propios, no nos gustaría verlo aumentar a partir de ahora. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Gogo tiene 5 señales de advertencia (y 3 que son un poco desagradables) que creemos que debería conocer.

Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.

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