Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que podría ser obvio que hay que tener en cuenta la deuda, cuando se piensa en el riesgo de cualquier acción, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Es importante destacar que Corning Incorporated(NYSE:GLW) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero aún costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Corning?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para ver más detalles, muestra que en diciembre de 2023 Corning tenía una deuda de 7.330 millones de dólares, frente a los 6.720 millones de un año antes. Por otro lado, tiene 1.780 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 5.550 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Corning
Los últimos datos del balance muestran que Corning tenía pasivos por valor de 4.320 millones de dólares con vencimiento dentro de un año y pasivos por valor de 12.300 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tiene una tesorería de 1.780 millones de dólares y 1.570 millones de dólares en créditos que vencen dentro de un año. Por tanto, su pasivo supera en 13.300 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Este déficit no es tan grave porque Corning tiene un valor de 27.700 millones de dólares y, por tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda entraña demasiados riesgos.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios dividiendo su deuda neta por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Corning tiene una deuda neta de 2,1 veces el EBITDA, que no es demasiado, pero su cobertura de intereses parece un poco baja, con un EBIT de sólo 4,5 veces el gasto por intereses. Parece que la empresa incurre en grandes gastos de depreciación y amortización, por lo que tal vez su carga de deuda sea más pesada de lo que parece a primera vista, ya que el EBITDA es posiblemente una medida generosa de los beneficios. Cabe destacar que el EBIT de Corning cayó un sorprendente 30% en los últimos doce meses. Si se mantiene esta tendencia, pagar la deuda será tan fácil como subir gatos a una montaña rusa. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Corning para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Corning registró un flujo de caja libre equivalente al 62% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.
Nuestra opinión
La tasa de crecimiento del EBIT de Corning fue un verdadero punto negativo en este análisis, aunque los demás factores que tuvimos en cuenta le arrojaron una luz significativamente mejor. Pero, por el lado bueno, su capacidad para convertir el EBIT en flujo de caja libre no está nada mal. Si tenemos en cuenta todos los factores analizados, nos parece que Corning está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Así que, aunque ese apalancamiento impulsa el rendimiento de los fondos propios, no nos gustaría verlo aumentar a partir de ahora. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 4 señales de advertencia para Corning (¡una no debería ignorarse!) que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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