¿Es Ciena (NYSE:CIEN) una inversión arriesgada?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Observamos que Ciena Corporation(NYSE:CIEN) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?

¿Por qué la deuda conlleva riesgos?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.

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¿Cuál es la deuda de Ciena?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que en octubre de 2023 Ciena tenía 1.560 millones de dólares de deuda, un aumento de 1.070 millones de dólares en un año. Sin embargo, también tenía 1.120 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 439,7 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Ciena?

Según el último balance, Ciena tenía pasivos por valor de 932,0 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.820 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, tenía 1.120 millones de dólares en efectivo y 1.190 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por lo tanto, tiene pasivos por un total de 450,2 millones de dólares más que su efectivo y sus créditos a corto plazo combinados.

Dado que las acciones de Ciena que cotizan en bolsa tienen un valor total de 9.060 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios, tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Con una deuda neta de sólo 0,83 veces el EBITDA, se puede decir que Ciena tiene una orientación bastante conservadora. Y esta opinión se ve respaldada por la sólida cobertura de intereses, con un EBIT 8,9 veces superior al gasto por intereses del último año. Además, nos complace informar de que Ciena ha incrementado su EBIT en un 49%, reduciendo así el espectro de futuras amortizaciones de deuda. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Ciena puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, quizá le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, Ciena registró un flujo de caja libre equivalente al 24% de su EBIT, una cifra inferior a la que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

La buena noticia es que la capacidad demostrada por Ciena para hacer crecer su EBIT nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Pero, a decir verdad, creemos que su conversión de EBIT a flujo de caja libre socava un poco esta impresión. Si tenemos en cuenta los factores anteriores, parece que Ciena utiliza la deuda con bastante sensatez. Eso significa que están asumiendo un poco más de riesgo, con la esperanza de impulsar la rentabilidad para los accionistas. Por encima de la mayoría de las demás métricas, creemos que es importante hacer un seguimiento de la velocidad a la que crecen los beneficios por acción, si es que crecen. Si usted también ha llegado a esa conclusión, está de suerte, porque hoy puede ver gratis este gráfico interactivo del historial de beneficios por acción de Ciena.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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