El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si sufrirá una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda a la hora de pensar en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que Zebra Technologies Corporation(NASDAQ:ZBRA) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuánta deuda tiene Zebra Technologies?
Como puede ver a continuación, a finales de septiembre de 2023, Zebra Technologies tenía 2.310 millones de dólares de deuda, frente a los 2.160 millones de dólares de hace un año. Haga clic en la imagen para ver más detalles. Sin embargo, también tenía 102,0 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 2.210 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Zebra Technologies?
Según el último balance, Zebra Technologies tenía pasivos por valor de 1.560 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 2.760 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Por otro lado, disponía de 102 millones de dólares en efectivo y 581 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de un año. Por tanto, su pasivo supera en 3.640 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Zebra Technologies tiene una capitalización bursátil muy elevada, de 13.800 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si surgiera la necesidad. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda neta de Zebra Technologies de 2,3 veces el EBITDA sugiere un uso elegante de la deuda. Y la seductora cobertura de intereses (EBIT de 8,3 veces los gastos por intereses) ciertamente no hace nada por disipar esta impresión. La mala noticia es que Zebra Technologies vio cómo su EBIT descendía un 16% en el último año. Si los beneficios siguen disminuyendo a ese ritmo, la gestión de la deuda será más difícil que llevar a tres niños menores de 5 años a un restaurante de lujo. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Zebra Technologies puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que tenemos que ver claramente si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, Zebra Technologies ha generado un flujo de caja libre equivalente al 61% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este dinero en efectivo significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
La tasa de crecimiento del EBIT de Zebra Technologies fue un verdadero punto negativo en este análisis, aunque los demás factores que tuvimos en cuenta la arrojaron bajo una luz significativamente mejor. Pero, por el lado bueno, su capacidad para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT no está nada mal. Creemos que la deuda de Zebra Technologies hace que sea un poco arriesgada, después de considerar los puntos de datos antes mencionados juntos. No todo el riesgo es malo, ya que puede aumentar la rentabilidad de la acción si resulta rentable, pero este riesgo de la deuda merece ser tenido en cuenta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Un ejemplo: Hemos detectado una señal de advertencia de Zebra Technologies que debería tener en cuenta.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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