Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Como muchas otras empresas, Tyler Technologies, Inc.(NYSE:TYL) recurre a la deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Tyler Technologies?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Tyler Technologies tenía 735,2 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, frente a los 1.080 millones de dólares de un año antes. Por otro lado, tiene 143,1 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 592,1 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Tyler Technologies?
Los últimos datos del balance muestran que Tyler Technologies tenía pasivos por valor de 909,0 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 875,5 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 143,1 millones de dólares en efectivo y 631,2 millones de dólares en cuentas a cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera en 1.010 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Por supuesto, Tyler Technologies tiene una titánica capitalización bursátil de 17.400 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
La deuda neta de Tyler Technologies, 1,8 veces el EBITDA, sugiere un uso airoso de la deuda. Y la seductora cobertura de intereses (EBIT de 8,8 veces los gastos por intereses) ciertamente no hace nada por disipar esta impresión. La mala noticia es que el EBIT de Tyler Technologies disminuyó un 13% el año pasado. Si no se frena este descenso, la gestión de la deuda será más difícil que vender helados con sabor a brócoli. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Tyler Technologies puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que tenemos que ver claramente si ese EBIT se traduce en el correspondiente flujo de caja libre. Afortunadamente para los accionistas, Tyler Technologies ha generado más flujo de caja libre que EBIT en los últimos tres años. Ese tipo de fuerte generación de efectivo calienta nuestros corazones como un cachorro en un traje de abejorro.
Nuestro punto de vista
La conversión de EBIT a flujo de caja libre de Tyler Technologies sugiere que puede manejar su deuda con la misma facilidad con la que Cristiano Ronaldo podría marcar un gol a un portero de una selección sub 14. Pero la cruda realidad es que nos preocupa su tasa de crecimiento del EBIT. Teniendo todo esto en cuenta, parece que Tyler Technologies puede manejar cómodamente sus actuales niveles de deuda. En el lado positivo, este apalancamiento puede impulsar la rentabilidad de los accionistas, pero el inconveniente potencial es un mayor riesgo de pérdidas, por lo que merece la pena vigilar el balance. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 1 señal de advertencia de Tyler Technologies que debería conocer.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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