Envestnet (NYSE:ENV) tiene un balance bastante saneado

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Como muchas otras empresas, Envestnet, Inc.(NYSE:ENV) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Lo primero que hay que hacer a la hora de considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda neta de Envestnet?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Envestnet tenía una deuda de 876,6 millones de dólares a finales de diciembre de 2023, una reducción desde los 916,7 millones de dólares de hace un año. Sin embargo, cuenta con 91,4 millones de dólares en efectivo para compensar esta reducción, lo que supone una deuda neta de unos 785,2 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Envestnet?

Según el último balance, Envestnet tenía pasivos por valor de 292,5 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.010 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, contaba con 91,4 millones de dólares en efectivo y 125 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 1.090 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit no es tan grave porque Envestnet tiene un valor de 3.420 millones de dólares y, por lo tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance, si fuera necesario. Pero está claro que deberíamos examinar de cerca si puede gestionar su deuda sin dilución.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios examinando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Una débil cobertura de intereses de 2,3 veces y un inquietantemente elevado ratio deuda neta/EBITDA de 6,4 golpean nuestra confianza en Envestnet como un puñetazo en las tripas. Esto significa que consideramos que tiene una pesada carga de deuda. Sin embargo, debería ser un consuelo para los accionistas recordar que Envestnet aumentó su EBIT en un 221% en los últimos 12 meses. Si se mantiene esta tendencia, la carga de la deuda será mucho más manejable en el futuro. No cabe duda de que el balance es lo que más nos informa sobre la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Envestnet para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere saber qué piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Por lo tanto, hay que ver si ese EBIT se traduce en un flujo de caja libre. Afortunadamente para los accionistas, Envestnet ha producido más flujo de caja libre que EBIT en los últimos tres años. Ese tipo de fuerte conversión de efectivo nos entusiasma tanto como al público cuando suena el ritmo en un concierto de Daft Punk.

Nuestra opinión

La buena noticia es que la capacidad demostrada por Envestnet para convertir el EBIT en flujo de caja libre nos encanta como un cachorro de peluche a un niño pequeño. Pero debemos admitir que su deuda neta en relación con el EBITDA tiene el efecto contrario. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que Envestnet puede manejar su deuda con bastante comodidad. Por supuesto, aunque este apalancamiento puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, conlleva más riesgo, por lo que merece la pena no perderlo de vista. Nos animaríamos a seguir investigando el valor si descubriéramos que personas con información privilegiada de Envestnet han comprado acciones recientemente. Si a usted también le gustaría, está de suerte, ya que hoy compartimos gratuitamente nuestra lista de transacciones con información privilegiada.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de valores de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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