El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Es importante destacar que Salesforce, Inc.(NYSE:CRM) tiene deuda. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es un problema la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Salesforce?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que Salesforce tenía 8.430 millones de dólares de deuda en octubre de 2024, por debajo de los 9.430 millones de dólares de un año antes. Pero, por otro lado, también tiene 12.800 millones de dólares en efectivo, lo que supone una posición de caja neta de 4.330 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Salesforce?
Según el último balance, Salesforce tenía pasivos por valor de 19.400 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 13.500 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 12.800 millones de dólares en efectivo, así como de 4.740 millones de dólares en cuentas a cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 15.400 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Por supuesto, Salesforce tiene una titánica capitalización bursátil de 292.700 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan supervisando el balance en el futuro. A pesar de sus notables pasivos, Salesforce cuenta con efectivo neto, por lo que es justo decir que no tiene una pesada carga de deuda.
Además, nos complace informar de que Salesforce ha aumentado su EBIT en un 36%, reduciendo así el espectro de futuros reembolsos de deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Salesforce puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Por lo tanto, si desea conocer la opinión de los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Aunque Salesforce dispone de efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a comprender la rapidez con la que está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. En los últimos tres años, Salesforce ha producido más flujo de caja libre que EBIT. Este tipo de fuerte conversión de efectivo nos emociona tanto como el público cuando suena el ritmo en un concierto de Daft Punk.
Resumiendo
Podríamos entender que los inversores estén preocupados por el pasivo de Salesforce, pero nos tranquiliza el hecho de que tenga una tesorería neta de 4.330 millones de dólares. La guinda del pastel es que ha convertido el 198% de ese EBIT en flujo de caja libre, lo que le ha reportado 12.000 millones de dólares. Así que no creemos que el uso de la deuda por parte de Salesforce sea arriesgado. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Salesforce tiene una señal de advertencia que creemos que debería tener en cuenta.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces eche un vistazo a nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto sin demora.
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