Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y preocupa a todo inversor práctico que conozco". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, InterDigital, Inc.(NASDAQ:IDCC) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea reuniendo capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, el lado positivo de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuánta deuda tiene InterDigital?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que InterDigital tenía una deuda de 611,3 millones de dólares en septiembre de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, cuenta con 1.080 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una tesorería neta de 472,7 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de InterDigital?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que InterDigital tenía pasivos por valor de 445,4 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 793,3 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 1.080 millones de dólares en efectivo y 145,5 millones de dólares en créditos con vencimiento a menos de un año. Así pues, su pasivo total se ajusta perfectamente a sus activos líquidos a corto plazo.
Teniendo en cuenta el tamaño de InterDigital, parece que sus activos líquidos están bien equilibrados con su pasivo total. Por tanto, aunque es difícil imaginar que esta empresa de 2.810 millones de dólares tenga problemas de liquidez, creemos que merece la pena vigilar su balance. A pesar de su notable pasivo, InterDigital cuenta con liquidez neta, por lo que es justo decir que no tiene una pesada carga de deuda.
Además, InterDigital aumentó su EBIT un 58% en los últimos doce meses, y ese crecimiento facilitará el manejo de su deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de InterDigital para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Aunque InterDigital tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender con qué rapidez está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. Afortunadamente para los accionistas, InterDigital ha producido más flujo de caja libre que EBIT en los últimos tres años. Ese tipo de fuerte conversión de efectivo nos entusiasma tanto como el público cuando suena el ritmo en un concierto de Daft Punk.
Resumiendo
Podemos entender que los inversores estén preocupados por el pasivo de InterDigital, pero nos tranquiliza el hecho de que disponga de una tesorería neta de 472,7 millones de dólares. La guinda del pastel es que ha convertido el 122% de ese EBIT en flujo de caja libre, lo que le ha reportado 551 millones de dólares. Así que no creemos que el uso de la deuda por parte de InterDigital sea arriesgado. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 1 señal de advertencia para InterDigital que deberías tener en cuenta.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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