Las ganancias de DocuSign (NASDAQ:DOCU) son más débiles de lo que parecen

DocuSign, Inc.(NASDAQ:DOCU) acaba de presentar unos sólidos resultados, y el mercado ha reaccionado en consecuencia con una saludable subida del precio de la acción. Sin embargo, creemos que los accionistas pueden estar pasando por alto algunos detalles preocupantes de las cifras.

Una mirada más de cerca a las ganancias de DocuSign

Un ratio financiero clave utilizado para medir lo bien que una empresa convierte sus beneficios en flujo de caja libre (FCF) es el ratio de devengo. En pocas palabras, este ratio resta el FCF del beneficio neto y divide esa cifra por los activos operativos medios de la empresa durante ese periodo. Se podría considerar el coeficiente de devengo del flujo de caja como el "coeficiente de beneficio no FCF".

Por lo tanto, en realidad se considera algo bueno cuando una empresa tiene un coeficiente de periodificación negativo, pero algo malo si su coeficiente de periodificación es positivo. Aunque tener un coeficiente de devengo superior a cero es poco preocupante, creemos que merece la pena destacar cuando una empresa tiene un coeficiente de devengo relativamente alto. Citando un artículo de 2014 de Lewellen y Resutek, "las empresas con mayores periodificaciones tienden a ser menos rentables en el futuro".

DocuSign tiene un ratio de devengo de 0,26 para el año hasta enero de 2025. Desgraciadamente, eso significa que su flujo de caja libre fue significativamente inferior a sus beneficios declarados. De hecho, en los últimos doce meses registró un flujo de caja libre de 920 millones de dólares, cifra significativamente inferior a su beneficio de 1.070 millones de dólares. En este punto debemos mencionar que DocuSign logró aumentar su flujo de caja libre en los últimos doce meses. Sin embargo, podemos ver que un reciente beneficio fiscal, junto con elementos inusuales, han impactado en su beneficio estatutario, y por lo tanto en su ratio de devengo. Un aspecto positivo para los accionistas de DocuSign es que su ratio de devengo fue significativamente mejor el año pasado, lo que proporciona razones para creer que puede volver a una mayor conversión de efectivo en el futuro. Como resultado, algunos accionistas pueden estar esperando una mayor conversión de efectivo en el año en curso.

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Esto puede hacer que te preguntes qué pronostican los analistas en términos de rentabilidad futura. Por suerte, puede hacer clic aquí para ver un gráfico interactivo que muestra la rentabilidad futura, basada en sus estimaciones.

El impacto de los elementos inusuales en los beneficios

Los beneficios de DocuSign se han visto afectados por partidas extraordinarias, que han reducido los beneficios en 34 millones de dólares en los últimos doce meses. En el caso de que se tratara de un cargo no monetario, habría facilitado una alta conversión de efectivo, por lo que es sorprendente que el ratio de devengo cuente una historia diferente. Nunca es bueno ver que elementos inusuales cuestan beneficios a la empresa, pero por el lado positivo, las cosas podrían mejorar más pronto que tarde. Hemos analizado miles de empresas que cotizan en bolsa y hemos descubierto que los elementos inusuales suelen ser de naturaleza puntual. Y, al fin y al cabo, eso es exactamente lo que implica la terminología contable. Suponiendo que esos gastos inusuales no se repitan, esperamos que DocuSign obtenga mayores beneficios el año que viene, en igualdad de condiciones.

Una situación fiscal inusual

Además del notable ratio de devengo, podemos ver que DocuSign recibió un beneficio fiscal de 820 millones de dólares. Siempre es un poco digno de mención cuando una empresa es pagada por el hombre de los impuestos, en lugar de pagar al hombre de los impuestos. Por supuesto, a primera vista es estupendo recibir un beneficio fiscal. Sin embargo, el problema radica en que este tipo de beneficios sólo repercuten en el año en que se contabilizan y suelen ser de carácter excepcional. Suponiendo que el beneficio fiscal no se repita todos los años, podríamos ver caer notablemente su rentabilidad, en igualdad de condiciones.

Nuestra opinión sobre los beneficios de DocuSign

En conclusión, el ratio de devengo de DocuSign sugiere que sus beneficios estatutarios no están respaldados por el flujo de caja, en parte debido al beneficio fiscal que recibió; pero el hecho de que elementos inusuales hayan pesado en el beneficio puede crear una ventaja si esos elementos inusuales no se repiten. Por las razones mencionadas anteriormente, creemos que un vistazo superficial a los beneficios estatutarios de DocuSign puede hacer que parezca mejor de lo que realmente es a nivel subyacente. A la luz de esto, si desea realizar más análisis sobre la empresa, es vital estar informado de los riesgos que implica. Todas las empresas tienen riesgos, y hemos detectado 3 señales de advertencia para DocuSign (¡de las cuales 2 no deberían ignorarse!) que deberías conocer.

Nuestro examen de DocuSign se ha centrado en determinados factores que pueden hacer que sus beneficios parezcan mejores de lo que son. Y, sobre esa base, somos algo escépticos. Pero hay muchas otras formas de formarse una opinión sobre una empresa. Por ejemplo, mucha gente considera que una alta rentabilidad de los fondos propios es un indicio de una economía empresarial favorable, mientras que a otros les gusta "seguir el dinero" y buscar valores que compran personas con información privilegiada. Por eso, puede que le interese ver esta recopilación gratuita de empresas con una alta rentabilidad sobre recursos propios, o esta lista de valores con una alta participación de información privilegiada.

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