¿Está JinkoSolar Holding (NYSE:JKS) utilizando demasiada deuda?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que JinkoSolar Holding Co.(NYSE:JKS) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio desorbitado. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.

Vea nuestro último análisis de JinkoSolar Holding

¿Cuál es la deuda neta de JinkoSolar Holding?

Como se puede ver a continuación, JinkoSolar Holding tenía 53.300 millones de yenes de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 56.900 millones de yenes del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 13.600 millones de yenes, su deuda neta es menor, de unos 39.700 millones de yenes.

¿Cuál es la solidez del balance de JinkoSolar Holding?

Según el último balance, JinkoSolar Holding tenía pasivos por valor de 73.300 millones de yenes con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 20.900 millones de yenes con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de 13.600 millones de yenes en efectivo y de 29.900 millones de yenes en cuentas a cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, sus obligaciones ascienden a 50.800 millones de yenes más que su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 10.300 millones de yenes, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Así que, sin duda, vigilaremos de cerca su balance. Al final del día, JinkoSolar Holding probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios analizando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con la que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos reales por intereses asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

JinkoSolar Holding tiene un ratio de deuda sobre EBITDA de 3,8, lo que indica una deuda significativa, pero sigue siendo bastante razonable para la mayoría de los tipos de negocio. Sin embargo, su cobertura de intereses de 13,7 es muy alta, lo que sugiere que el gasto por intereses de la deuda es actualmente bastante bajo. Cabe destacar que el EBIT de JinkoSolar Holding se lanzó más alto que el de Elon Musk, ganando la friolera de un 1.072% respecto al año pasado. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si JinkoSolar Holding puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber qué piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que vale la pena comprobar cuánto de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. En los últimos tres años, JinkoSolar Holding registró un flujo de caja libre negativo. Aunque esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.

Nuestra opinión

A primera vista, la conversión de EBIT a flujo de caja libre de JinkoSolar Holding nos deja indecisos sobre el valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente cubriendo sus gastos de intereses con su EBIT; eso es alentador. Mirando el panorama general, nos parece claro que el uso de la deuda por parte de JinkoSolar Holding está creando riesgos para la empresa. Si todo va bien, debería aumentar la rentabilidad, pero por otro lado, la deuda aumenta el riesgo de pérdida permanente de capital. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos identificado 4 señales de advertencia para JinkoSolar Holding (2 son potencialmente graves) que debería tener en cuenta.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto en efectivo, hoy mismo.

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