Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que SMART Global Holdings, Inc.(NASDAQ:SGH) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio de crisis. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin que ello tenga consecuencias negativas. Lo primero que hay que hacer al considerar cuánto endeudamiento utiliza una empresa es examinar conjuntamente su tesorería y su deuda.
Vea nuestro último análisis de SMART Global Holdings
¿Cuál es la deuda de SMART Global Holdings?
Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que SMART Global Holdings tenía 740,7 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 821,5 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, también tenía 465,8 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 274,9 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de SMART Global Holdings
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que SMART Global Holdings tenía pasivos por valor de 268,0 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 838,0 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 465,8 millones de dólares, así como de créditos por valor de 169,7 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera en 470,5 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Aunque esto pueda parecer mucho, no es tan grave, ya que SMART Global Holdings tiene una capitalización bursátil de 1.060 millones de USD, por lo que probablemente podría reforzar su balance ampliando capital si lo necesitara. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, se considera tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Mientras que SMART Global Holdings tiene un múltiplo de deuda neta a EBITDA bastante razonable de 2,3, su cobertura de intereses parece débil, con 1,3. La principal razón de ello es que tiene unas amortizaciones y depreciaciones muy elevadas. Estos gastos pueden ser no monetarios, por lo que podrían excluirse a la hora de amortizar deuda. Pero las cargas contables están ahí por una razón: se considera que algunos activos están perdiendo valor. En cualquier caso, no hay duda de que el valor está utilizando un apalancamiento significativo. Es importante destacar que el EBIT de SMART Global Holdings cayó un asombroso 46% en los últimos doce meses. Si la tendencia de los beneficios continúa, pagar su deuda será tan fácil como subir gatos a una montaña rusa. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si SMART Global Holdings puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, SMART Global Holdings registró un flujo de caja libre equivalente al 78% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.
Nuestra opinión
Tanto la tasa de crecimiento del EBIT como la cobertura de intereses de SMART Global Holdings son desalentadoras. Pero al menos su conversión de EBIT en flujo de caja libre es un resplandeciente resquicio de esperanza. Si tenemos en cuenta todos los factores comentados, nos parece que SMART Global Holdings está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Así que, aunque ese apalancamiento impulsa el rendimiento de los fondos propios, no nos gustaría verlo aumentar a partir de ahora. No hay duda de que lo que más aprendemos sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que SMART Global Holdings está mostrando 3 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas nos incomoda un poco...
Si, después de todo esto, le interesa más una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento neto en efectivo.
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