Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que First Solar, Inc.(NASDAQ:FSLR) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de devolver la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene First Solar?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en diciembre de 2023 First Solar tenía una deuda de 560,3 millones de dólares, frente a los 184,3 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, cuenta con 2.100 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que supone una tesorería neta de 1.540 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de First Solar?
Los últimos datos del balance muestran que First Solar tenía pasivos por valor de 1.310 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 2.370 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 2.100 millones de dólares en efectivo y 1.390 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Así pues, su pasivo supera en 189,4 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Esta situación indica que el balance de First Solar parece bastante sólido, ya que su pasivo total es casi igual a sus activos líquidos. Por tanto, aunque es difícil imaginar que esta empresa de 15.800 millones de dólares tenga problemas de liquidez, creemos que merece la pena vigilar su balance. A pesar de sus notables pasivos, First Solar cuenta con liquidez neta, por lo que es justo decir que no tiene una pesada carga de deuda.
También fue positivo ver que, a pesar de perder dinero en la línea de EBIT el año pasado, First Solar dio la vuelta a la situación en los últimos 12 meses, con un EBIT de 886 millones de dólares. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de First Solar para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. First Solar puede tener efectivo neto en el balance, pero sigue siendo interesante observar cómo convierte la empresa sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, porque eso influirá tanto en su necesidad de deuda como en su capacidad para gestionarla. Durante el año pasado, First Solar quemó mucho efectivo. Aunque esto puede deberse a los gastos de crecimiento, hace que la deuda sea mucho más arriesgada.
Resumiendo
Aunque siempre es sensato fijarse en el pasivo total de una empresa, es muy tranquilizador que First Solar tenga 1.540 millones de dólares en efectivo neto. Así que no tenemos ningún problema con el uso de la deuda por parte de First Solar. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Para ello, debe tener en cuenta la primera señal de advertencia que hemos detectado en First Solar.
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