Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Observamos que Entegris, Inc.(NASDAQ:ENTG) tiene deuda en su balance. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Entegris?
Como se puede ver a continuación, Entegris tenía 4.170 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 5.790 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 358,8 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 3.810 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Entegris?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Entegris tenía pasivos por valor de 470,0 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 4.460 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 358,8 millones de dólares en efectivo y 424,5 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 4.150 millones de dólares.
Por supuesto, Entegris tiene una titánica capitalización bursátil de 20.800 millones de dólares, por lo que estos pasivos son probablemente manejables. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Aunque el ratio deuda/EBITDA de Entegris (4,3) sugiere que utiliza cierta deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 1,9, lo que sugiere un elevado apalancamiento. Así que los accionistas deberían ser conscientes de que los gastos por intereses parecen haber afectado mucho al negocio últimamente. Peor aún, el EBIT de Entegris se ha desplomado un 24% en los últimos 12 meses. Si los beneficios siguen esa trayectoria, pagar esa carga de deuda será más difícil que convencernos de que corramos una maratón bajo la lluvia. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Entegris puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Entegris ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 18% de su EBIT, una cifra realmente baja. Ese flojo nivel de conversión de efectivo socava su capacidad para gestionar y amortizar la deuda.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de Entegris como su historial de (no) crecimiento de su EBIT nos hacen sentir bastante incómodos con sus niveles de deuda. Pero al menos su nivel de pasivo total no es tan malo. En general, creemos que es justo decir que Entegris tiene suficiente deuda como para que existan algunos riesgos reales en torno al balance. Si todo va bien, esto debería impulsar los rendimientos, pero por otro lado, el riesgo de pérdida permanente de capital es elevado debido a la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 2 señales de advertencia para Entegris (1 no debe ser ignorada) que usted debe tener en cuenta.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
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