El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Podemos ver que Cohu, Inc.(NASDAQ:COHU) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea reuniendo capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente cara) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de Cohu?
Como se puede ver a continuación, Cohu tenía 40,6 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 79,0 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, tiene 335,7 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a un efectivo neto de 295,1 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Cohu
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Cohu tenía un pasivo de 103,4 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y un pasivo de 96,8 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 335,7 millones de dólares en efectivo y 124,6 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por tanto, puede presumir de tener 260,1 millones de dólares más de activos líquidos que de pasivos totales.
Este exceso de liquidez sugiere que Cohu está adoptando un enfoque prudente en materia de endeudamiento. Debido a su sólida posición de activos netos, no es probable que tenga problemas con sus prestamistas. En pocas palabras, Cohu cuenta con liquidez neta, por lo que es justo decir que no tiene una pesada carga de deuda.
De hecho, la salvación de Cohu es su bajo nivel de endeudamiento, ya que su EBIT se ha hundido un 62% en los últimos doce meses. Cuando se trata de pagar la deuda, la caída de los beneficios no es más útil que los refrescos azucarados para la salud. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Cohu puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Puede que Cohu tenga efectivo neto en el balance, pero sigue siendo interesante observar en qué medida la empresa convierte sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, porque eso influirá tanto en su necesidad de deuda como en su capacidad para gestionarla. En los tres últimos años, Cohu ha generado un flujo de caja libre equivalente al 88% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una posición muy sólida para amortizar deuda.
En resumen
Aunque siempre es sensato investigar la deuda de una empresa, en este caso Cohu cuenta con 295,1 millones de dólares de tesorería neta y un balance de aspecto decente. La guinda del pastel es que el 88% de ese EBIT se convirtió en flujo de caja libre, lo que supuso 85 millones de dólares. ¿Es la deuda de Cohu un riesgo? A nosotros no nos lo parece. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Tenga en cuenta que Cohu muestra 2 señales de advertencia en nuestro análisis de inversión, y 1 de ellas es significativa...
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