¿Tiene Savers Value Village (NYSE:SVV) un balance saneado?

Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Como muchas otras empresas, Savers Value Village, Inc.(NYSE:SVV) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda de Savers Value Village?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Savers Value Village tenía una deuda de 789,1 millones de dólares a finales de diciembre de 2023, lo que supone una reducción de 833,6 millones de dólares en un año. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 187,6 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 601,4 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de Savers Value Village?

Los últimos datos del balance muestran que Savers Value Village tenía pasivos por valor de 241,5 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 1.250 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, disponía de 187,6 millones de dólares en efectivo y 11,8 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera en 1.290 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).

Este déficit no es tan grave porque Savers Value Village tiene un valor de 2.690 millones de dólares, por lo que probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance, si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es el número de veces que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Aunque el ratio deuda/EBITDA de Savers Value Village (3,0) sugiere que utiliza algo de deuda, su cobertura de intereses es muy débil, de 1,6, lo que sugiere un elevado apalancamiento. Parece claro que el coste de los préstamos está afectando negativamente a la rentabilidad de los accionistas en los últimos tiempos. Peor aún, el EBIT de Savers Value Village descendió un 31% en el último año. Si las ganancias siguen esa trayectoria, pagar esa carga de deuda será más difícil que convencernos de correr una maratón bajo la lluvia. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Savers Value Village para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los tres últimos años, Savers Value Village ha generado un flujo de caja libre sólido equivalente al 55% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desee.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la cobertura de intereses de Savers Value Village como su historial de (no) crecimiento de su EBIT nos incomodan bastante con sus niveles de deuda. Pero por el lado positivo, su conversión de EBIT a flujo de caja libre es una buena señal y nos hace ser más optimistas. En general, creemos que es justo decir que Savers Value Village tiene suficiente deuda como para que existan algunos riesgos reales en torno al balance. Si todo va bien, esto debería aumentar la rentabilidad, pero por otro lado, el riesgo de pérdida permanente de capital es elevado debido a la deuda. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, Savers Value Village tiene 3 señales de advertencia (y 1 que no se puede ignorar) que creemos que debería conocer.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra exclusiva lista de acciones de crecimiento neto de efectivo, hoy mismo.

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