¿Tiene RH (NYSE:RH) un balance saneado?

El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que RH (NYSE:RH ) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de RH

¿Cuál es la deuda de RH?

Puede hacer clic en el siguiente gráfico para ver las cifras históricas, pero muestra que en abril de 2023 RH tenía 2.490 millones de dólares de deuda, un aumento de 2.390 millones de dólares en un año. Sin embargo, cuenta con 1.520 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 971,1 millones de dólares.

Un vistazo al pasivo de RH

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que RH tenía pasivos por valor de 851,5 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 3.630 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 1.520 millones de dólares, así como de cuentas por cobrar por valor de 91,7 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 2.870 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

RH tiene una capitalización bursátil de 6.140 millones de dólares, por lo que es muy probable que pueda obtener liquidez para mejorar su balance si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda entraña demasiados riesgos.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Aunque el bajo ratio deuda/EBITDA de RH (1,3) sugiere un uso modesto de la deuda, el hecho de que el EBIT sólo cubriera 4,7 veces el gasto por intereses el año pasado nos hace reflexionar. Pero los pagos de intereses son ciertamente suficientes para hacernos pensar en lo asequible que es su deuda. Los accionistas deben ser conscientes de que el EBIT de RH descendió un 36% el año pasado. Si este descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si RH puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .

Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es analizar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Si analizamos los tres últimos años, RH registró un flujo de caja libre equivalente al 50% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

La dificultad de RH para aumentar su EBIT nos hizo dudar de la solidez de su balance, pero los demás datos que tuvimos en cuenta fueron relativamente redentores. Por ejemplo, su deuda neta en relación con el EBITDA es relativamente fuerte. Teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que la deuda de RH plantea algunos riesgos para la empresa. Por tanto, aunque ese apalancamiento impulsa la rentabilidad sobre recursos propios, no nos gustaría que aumentara a partir de ahora. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 3 señales de advertencia para RH (¡de las cuales 1 es preocupante!) que debería conocer.

Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces consulte nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto sin demora.

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