¿Tiene Murphy USA (NYSE:MUSA) un balance saneado?

Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Observamos que Murphy USA Inc.(NYSE:MUSA) tiene deuda en su balance. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Por qué la deuda conlleva riesgo?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Por supuesto, el lado positivo de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Murphy USA

¿Cuánta deuda tiene Murphy USA?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Murphy USA tenía 1.670 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, más o menos lo mismo que el año anterior. Sin embargo, tiene 62,8 millones de dólares en efectivo para compensar esto, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 1.610 millones de dólares.

¿Cuál es la solidez del balance de Murphy USA?

Podemos ver en el balance más reciente que Murphy USA tenía pasivos por valor de 884,7 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 2.640 millones de dólares que vencían después. Como contrapartida, disponía de 62,8 millones de dólares en efectivo y 380,5 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 3.080 millones de dólares.

Murphy USA tiene una capitalización bursátil de 9.200 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.

Con un ratio deuda/EBITDA de 1,6, Murphy USA utiliza la deuda de forma inteligente pero responsable. Y el hecho de que su EBIT de los últimos doce meses fuera 8,4 veces superior a sus gastos por intereses armoniza con ese tema. Por otra parte, el EBIT de Murphy USA se desplomó un 16% en el último año. Si este ritmo de descenso de los beneficios continúa, la empresa podría encontrarse en apuros. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si Murphy USA puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Murphy USA ha generado un flujo de caja libre equivalente al 62% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

La tasa de crecimiento del EBIT de Murphy USA ha sido un verdadero punto negativo en este análisis, aunque los demás factores que hemos tenido en cuenta la arrojan bajo una luz significativamente mejor. Por ejemplo, su cobertura de intereses es relativamente fuerte. Creemos que el endeudamiento de Murphy USA la hace un poco arriesgada, después de considerar conjuntamente los datos mencionados. No todo el riesgo es malo, ya que puede aumentar la rentabilidad de las acciones si resulta rentable, pero este riesgo de la deuda merece ser tenido en cuenta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 2 señales de advertencia para Murphy USA que debería tener en cuenta.

A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

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