El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Podemos ver que Floor & Decor Holdings, Inc.(NYSE:FND) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de Floor & Decor Holdings?
Como puede ver a continuación, Floor & Decor Holdings tenía 197,1 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, frente a los 374,0 millones de dólares del año anterior. Por otro lado, tiene 61,6 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 135,5 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Floor & Decor Holdings?
Los últimos datos del balance muestran que Floor & Decor Holdings tenía obligaciones por valor de 1.170 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 1.580 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 61,6 millones de dólares en efectivo, así como de 113,9 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera en 2.580 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Floor & Decor Holdings tiene una capitalización bursátil muy elevada, de 11.000 millones de dólares, por lo que es muy probable que pudiera obtener efectivo para mejorar su balance, si fuera necesario. Sin embargo, merece la pena examinar de cerca su capacidad para pagar la deuda. Con una deuda neta prácticamente nula, Floor & Decor Holdings tiene una carga de deuda muy ligera.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés pagados por ella.
La deuda neta de Floor & Decor Holdings es sólo 0,24 veces su EBITDA. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, ya que es 26,2 veces superior. Así que estamos bastante tranquilos con su uso superconservador de la deuda. El EBIT de Floor & Decor Holdings fue bastante plano en el último año, pero eso no debería ser un problema dado que no tiene mucha deuda. No hay duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Floor & Decor Holdings puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Teniendo en cuenta los tres últimos años, Floor & Decor Holdings registró en realidad una salida de caja, en general. La deuda es mucho más arriesgada para las empresas con un flujo de caja libre poco fiable, por lo que los accionistas deberían esperar que el gasto pasado produzca flujo de caja libre en el futuro.
Nuestra opinión
Tanto la capacidad de Floor & Decor Holdings para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT como su deuda neta sobre EBITDA nos reconfortaron en cuanto a que puede hacer frente a su deuda. En cambio, nuestra confianza se vio minada por su aparente lucha para convertir el EBIT en flujo de caja libre. Si tenemos en cuenta todos los factores mencionados, nos sentimos un poco cautelosos sobre el uso de la deuda por parte de Floor & Decor Holdings. Aunque entendemos que la deuda puede mejorar la rentabilidad de los fondos propios, sugerimos a los accionistas que vigilen de cerca sus niveles de endeudamiento para evitar que aumenten. Nos animaríamos a investigar más el valor si descubriéramos que personas con información privilegiada de Floor & Decor Holdings han comprado acciones recientemente. Si a usted también le gustaría, está de suerte, ya que hoy compartimos gratuitamente nuestra lista de transacciones con información privilegiada.
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