Los suaves beneficios de Designer Brands (NYSE:DBI) son en realidad mejores de lo que parecen

Los inversores se sintieron decepcionados por los débiles resultados publicados por Designer Brands Inc.(NYSE:DBI ). A pesar de las débiles cifras de beneficios, nuestro análisis se ha mostrado optimista sobre la calidad general de la cuenta de resultados.

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Comparación del flujo de caja con los beneficios de Designer Brands

Como ya sabrán los frikis de las finanzas, el ratio de devengo del flujo de caja es una medida clave para evaluar hasta qué punto el flujo de caja libre (FCF) de una empresa se corresponde con sus beneficios. En lenguaje llano, este ratio resta el FCF del beneficio neto y divide esa cifra por los activos de explotación medios de la empresa durante ese periodo. Este ratio nos indica qué parte de los beneficios de una empresa no está respaldada por el flujo de caja libre.

En consecuencia, un coeficiente de devengo negativo es positivo para la empresa, y un coeficiente de devengo positivo es negativo. Aunque tener una ratio de devengo superior a cero no es muy preocupante, creemos que merece la pena destacar cuando una empresa tiene una ratio de devengo relativamente alta. Citando un artículo de 2014 de Lewellen y Resutek, "las empresas con mayores periodificaciones tienden a ser menos rentables en el futuro".

Designer Brands tiene un coeficiente de devengo de -0,29 para el año hasta octubre de 2023. Por lo tanto, sus beneficios estatutarios fueron muy significativamente inferiores a su flujo de caja libre. A saber, produjo un flujo de caja libre de 311 millones de dólares durante el periodo, empequeñeciendo su beneficio declarado de 103,9 millones de dólares. Cabe destacar que Designer Brands tuvo un flujo de caja libre negativo el año pasado, por lo que los 311 millones de dólares que produjo este año fueron una mejora bienvenida. Sin embargo, podemos ver que un reciente beneficio fiscal, junto con elementos inusuales, han afectado a su beneficio estatutario y, por tanto, a su ratio de devengo.

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El impacto de las partidas extraordinarias en los beneficios

El beneficio de Designer Brands se vio reducido por partidas inusuales por valor de 13 millones de dólares en los últimos doce meses, lo que le ayudó a producir una elevada conversión de efectivo, como reflejan sus partidas inusuales. Esto es lo que se espera ver cuando una empresa tiene un cargo no monetario que reduce los beneficios sobre el papel. Aunque las deducciones debidas a partidas inusuales son decepcionantes en primera instancia, hay un resquicio de esperanza. Cuando analizamos la gran mayoría de las empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo, descubrimos que las partidas inusuales significativas no suelen repetirse. Y no es de extrañar, ya que estas partidas se consideran inusuales. Suponiendo que esos gastos inusuales no se repitan, esperaríamos que Designer Brands obtuviera mayores beneficios el año que viene, en igualdad de condiciones.

Una situación fiscal inusual

Pasando a la ratio de devengo, observamos que Designer Brands se benefició de una ventaja fiscal que aportó 20 millones de dólares al beneficio. Por supuesto, esto es algo fuera de lo común, ya que es más habitual que las empresas paguen impuestos que reciban beneficios fiscales. Estamos seguros de que la empresa se alegró de su beneficio fiscal. Sin embargo, el problema radica en que este tipo de beneficios sólo repercuten en el ejercicio en que se contabilizan y suelen ser de carácter excepcional. En el caso probable de que el beneficio fiscal no se repita, esperaríamos ver caer sus niveles de beneficio estatutario, al menos en ausencia de un fuerte crecimiento.

Nuestra opinión sobre los beneficios de Designer Brands

En conclusión, tanto el ratio de devengo de Designer Brands como sus partidas inusuales sugieren que sus beneficios estatutarios son probablemente razonablemente conservadores, pero la presencia de un beneficio fiscal puede estar inflando las cifras de una forma que no persistirá. Basándonos en estos factores, creemos que el potencial de beneficios de Designer Brands es al menos tan bueno como parece, ¡y puede que incluso mejor! Teniendo esto en cuenta, no nos plantearíamos invertir en un valor a menos que conociéramos a fondo los riesgos. Para ayudarle en esta tarea, hemos descubierto 5 señales de advertencia (¡una no debe ignorarse!) que debería conocer antes de comprar acciones de Designer Brands.

Nuestro examen de Designer Brands se ha centrado en ciertos factores que pueden hacer que sus beneficios parezcan mejores de lo que son. Y lo ha superado con nota. Pero siempre hay algo más que descubrir si eres capaz de centrar tu mente en minucias. Por ejemplo, mucha gente considera que una alta rentabilidad de los fondos propios es un indicio de una economía empresarial favorable, mientras que a otros les gusta "seguir el dinero" y buscar valores que compran personas con información privilegiada. Aunque puede que le lleve un poco de tiempo investigar, puede que esta recopilación gratuita de empresas con un alto rendimiento del capital o esta lista de valores que compran los que tienen información privilegiada le resulten útiles.

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