El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si se va a sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que The Aaron's Company, Inc.(NYSE:AAN) tiene deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por el uso que hace de la deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. Lo primero que hay que hacer para saber cuánto se endeuda una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Aaron's Company?
Como puede ver a continuación, Aaron's Company tenía 212,9 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 222,1 millones de dólares del año anterior. Por otro lado, tiene 41,0 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 171,9 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Aaron's Company?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Aaron's Company tenía pasivos por valor de 274,7 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 840,3 millones de dólares con vencimiento posterior. Para contrarrestar estas obligaciones, disponía de 41 millones de dólares en efectivo y de 43 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 1.030 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Esta deficiencia pesa mucho sobre la propia empresa de 236,1 millones de dólares, como si un niño tuviera que soportar el peso de una enorme mochila llena de libros, ropa deportiva y una trompeta. Así que, sin duda, vigilaríamos de cerca su balance. Al fin y al cabo, Aaron's Company necesitaría probablemente una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Teniendo en cuenta que la deuda neta en relación con el EBITDA es de 1,0 y que la cobertura de intereses es de 5,0 veces, nos parece que Aaron's Company está utilizando la deuda de forma bastante razonable. Así que recomendaríamos vigilar de cerca el impacto que los costes de financiación están teniendo en el negocio. Los accionistas deben ser conscientes de que el EBIT de Aaron's Company descendió un 39% el año pasado. Si este descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. Cuando se analizan los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Aaron's Company para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los últimos tres años, el flujo de caja libre de Aaron's Company ascendió al 38% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la tasa de crecimiento del EBIT de Aaron's Company como su historial de control de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Pero al menos es bastante decente en la gestión de su deuda, sobre la base de su EBITDA, lo que es alentador. En general, nos parece que el balance de Aaron's Company es realmente un riesgo para el negocio. Por este motivo, somos bastante cautos con el valor, y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 1 señal de advertencia con Aaron's Company , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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