Análisis de valores

Qurate Retail (NASDAQ:QRTE.A) tiene un balance algo tenso

NasdaqCM:QRTE.A
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Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que podría ser obvio que hay que tener en cuenta la deuda, cuando se piensa en el riesgo de cualquier acción, porque demasiada deuda puede hundir una empresa. Es importante destacar que Qurate Retail, Inc.(NASDAQ:QRTE.A) tiene deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es que una empresa tenga que emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Cuando examinamos los niveles de deuda, primero tenemos en cuenta tanto los niveles de efectivo como los de deuda, conjuntamente.

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¿Cuál es la deuda neta de Qurate Retail?

Como se puede ver a continuación, Qurate Retail tenía 6.760 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, por debajo de los 7.380 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, también tenía 1.100 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 5.660 millones de dólares.

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NasdaqGS:QRTE.A Historial de deuda sobre fondos propios 25 de junio de 2024

Un vistazo al pasivo de Qurate Retail

Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Qurate Retail tenía pasivos por valor de 2.540 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 8.090 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 1.100 millones de dólares en efectivo y 980 millones de dólares en cuentas a cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 8.550 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 286,3 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Por lo tanto, creemos que los accionistas deben estar muy atentos. Después de todo, Qurate Retail probablemente necesitaría una importante recapitalización si tuviera que pagar hoy a sus acreedores.

Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Los accionistas de Qurate Retail se enfrentan al doble problema de una elevada deuda neta en relación con el EBITDA (5,6) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 1,4 veces el gasto por intereses. Esto significa que consideraríamos que tiene una fuerte carga de deuda. La buena noticia es que Qurate Retail mejoró su EBIT un 7,5% en los últimos doce meses, reduciendo así gradualmente sus niveles de deuda en relación con sus beneficios. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Qurate Retail puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Si analizamos los tres últimos años, Qurate Retail registró un flujo de caja libre equivalente al 48% de su EBIT, es decir, menos de lo que cabría esperar. Eso no es muy bueno, cuando se trata de pagar la deuda.

Nuestra opinión

A primera vista, la cobertura de intereses de Qurate Retail nos hace dudar del valor, y su nivel de pasivo total no es más atractivo que un restaurante vacío en la noche más concurrida del año. Pero al menos es bastante decente en el crecimiento de su EBIT; eso es alentador. Tenemos muy claro que consideramos que Qurate Retail es realmente bastante arriesgada, como consecuencia de la salud de su balance. Por este motivo, somos bastante cautos con el valor, y creemos que los accionistas deberían vigilar de cerca su liquidez. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 4 señales de advertencia para Qurate Retail (¡de las cuales 2 son un poco desagradables!) que debería conocer.

Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.

La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.

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This article has been translated from its original English version, which you can find here.