Algunos dicen que la volatilidad, más que la deuda, es la mejor manera de pensar en el riesgo como inversor, pero Warren Buffett dijo que "la volatilidad está lejos de ser sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, OneWater Marine Inc.(NASDAQ:ONEW) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio de acción barato simplemente para tener la deuda bajo control. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene OneWater Marine?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que en septiembre de 2023 OneWater Marine tenía una deuda de 946,8 millones de dólares, frente a los 709,9 millones de dólares de un año antes. Sin embargo, también tenía 84,6 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 862,1 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de OneWater Marine?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que OneWater Marine tenía pasivos por valor de 669,0 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 606,1 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, disponía de 84,6 millones de dólares en efectivo y 117,6 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 1.070 millones de dólares.
Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 435,3 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Por tanto, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, OneWater Marine necesitaría probablemente una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.
Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el quantum absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
La deuda de OneWater Marine es 4,5 veces superior a su EBITDA, y su EBIT cubre 2,8 veces sus gastos por intereses. En conjunto, esto implica que, aunque no nos gustaría que aumentaran los niveles de deuda, creemos que puede manejar su apalancamiento actual. Peor aún, OneWater Marine vio cómo su EBIT se desplomaba un 30% en los últimos 12 meses. Si los beneficios siguen así a largo plazo, no tendrá ni la más remota posibilidad de pagar esa deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de OneWater Marine para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por el flujo de caja libre. En los últimos tres años, OneWater Marine registró un flujo de caja libre negativo, en total. La deuda suele ser más cara y casi siempre más arriesgada en manos de una empresa con un flujo de caja libre negativo. Los accionistas deberían esperar una mejora.
Nuestra opinión
Para ser francos, tanto la tasa de crecimiento del EBIT de OneWater Marine como su historial de control de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Además, su deuda neta sobre EBITDA tampoco inspira confianza. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados anteriormente, creemos que OneWater Marine realmente tiene demasiada deuda. En nuestra opinión, esto significa que se trata de un valor de alto riesgo, que probablemente debería evitarse; pero cada cual tiene su propio estilo (de inversión). No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto una señal de advertencia en OneWater Marine que debería conocer antes de invertir en ella.
Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.
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