El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que The ODP Corporation(NASDAQ:ODP) utiliza deuda en su negocio. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuánta deuda tiene ODP?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que ODP tenía una deuda de 144,0 millones de dólares a finales de diciembre de 2023, una reducción desde los 150,0 millones de dólares de hace un año. Sin embargo, su balance muestra que tiene 392,0 millones de dólares en efectivo, por lo que en realidad tiene 248,0 millones de dólares de efectivo neto.
¿Cuál es la solidez del balance de ODP?
Podemos ver en el balance más reciente que ODP tenía obligaciones por valor de 1.690 millones de dólares que vencían dentro de un año, y obligaciones por valor de 1.090 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de 392 millones de dólares de tesorería y 491 millones de dólares de créditos con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 1.900 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.
Si tenemos en cuenta que este déficit supera los 1.810 millones de dólares de capitalización bursátil de la empresa, nos sentiremos inclinados a revisar atentamente el balance. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear rápidamente su balance, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución. ODP dispone de tesorería neta, por lo que es justo decir que no está muy endeudada, aunque en total tenga un pasivo muy importante.
El EBIT de ODP fue bastante plano en el último año, pero eso no debería ser un problema dado que no tiene mucha deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura de la empresa decidirá si ODP puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si te centras en el futuro, puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Aunque ODP tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender lo rápido que está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. En los tres últimos años, ODP ha generado un flujo de caja libre equivalente al 69% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
En resumen
Aunque ODP tiene más pasivos que activos líquidos, también dispone de una tesorería neta de 248,0 millones de dólares. Y nos impresionó con un flujo de caja libre de 226 millones de dólares, que representa el 69% de su EBIT. Por lo tanto, no nos preocupa el endeudamiento de ODP. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, toda empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos identificado 2 señales de advertencia para ODP que debería tener en cuenta.
Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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