Por qué National Vision Holdings (NASDAQ:EYE) tiene una importante carga de deuda

David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Es importante destacar que National Vision Holdings, Inc.(NASDAQ:EYE) tiene deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda hace que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es peligrosa la deuda?

La deuda ayuda a una empresa hasta que ésta tiene problemas para pagarla, ya sea con nuevo capital o con flujo de caja libre. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, una situación más habitual (pero igualmente costosa) es aquella en la que una empresa debe diluir a los accionistas a un precio barato de las acciones simplemente para tener la deuda bajo control. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuánta deuda tiene National Vision Holdings?

La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que National Vision Holdings tenía una deuda de 445,2 millones de dólares a finales de diciembre de 2023, una reducción de 546,2 millones de dólares en un año. Sin embargo, cuenta con 155,5 millones de dólares en efectivo para compensar esta situación, lo que supone una deuda neta de unos 289,7 millones de dólares.

¿Cómo de sano es el balance de National Vision Holdings?

Podemos ver en el balance más reciente que National Vision Holdings tenía pasivos por valor de 397,7 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 945,4 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tenía 155,5 millones de dólares en efectivo y 87,8 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencían dentro de un año. Por tanto, su pasivo supera en 1.100 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Este déficit es considerable en relación con su capitalización bursátil de 1.610 millones de dólares, por lo que sugiere que los accionistas deberían vigilar el uso de la deuda por parte de National Vision Holdings. En caso de que sus prestamistas le exijan apuntalar el balance, es probable que los accionistas se enfrenten a una fuerte dilución.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Aunque la deuda de National Vision Holdings es sólo del 2,1, su cobertura de intereses es realmente muy baja, del 2,5. En gran parte se debe a que tiene tantos gastos de depreciación y amortización. Aunque las empresas a menudo se jactan de que estos gastos no son en efectivo, la mayoría de estos negocios requieren una inversión continua (que no se contabiliza como gastos.) En cualquier caso, es seguro decir que la empresa tiene una deuda significativa. Y lo que es más importante, el EBIT de National Vision Holdings cayó un sorprendente 45% en los últimos doce meses. Si este descenso continúa, pagar la deuda será más difícil que vender foie gras en una convención vegana. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de National Vision Holdings para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Pero nuestra consideración final también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero en efectivo. Así que es evidente que tenemos que ver si ese EBIT está dando lugar al correspondiente flujo de caja libre. En los tres últimos años, National Vision Holdings ha generado un flujo de caja libre equivalente al 81% de su EBIT, más de lo que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de National Vision Holdings para aumentar su EBIT ni su cobertura de intereses nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero su conversión de EBIT a flujo de caja libre nos cuenta una historia muy diferente, y sugiere cierta resistencia. Cuando consideramos todos los factores comentados, nos parece que National Vision Holdings está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Aunque esa deuda puede aumentar la rentabilidad, creemos que la empresa ya tiene suficiente apalancamiento. Dadas nuestras dudas sobre el valor, sería bueno saber si National Vision Holdings ha vendido acciones recientemente. Haga clic aquí para saber si las personas con información privilegiada han vendido recientemente.

Al fin y al cabo, a veces es más fácil centrarse en empresas que ni siquiera necesitan deuda. Los lectores pueden acceder a una lista de valores de crecimiento con deuda neta cero 100% gratis, ahora mismo.

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