Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Podemos ver que eBay Inc.(NASDAQ:EBAY) utiliza deuda en su negocio. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en un riesgo para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a un precio bajo, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda de eBay?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que eBay tenía 7.720 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023; más o menos lo mismo que el año anterior. Pero, por otro lado, también tiene 8.720 millones de dólares en efectivo, lo que lleva a una posición de caja neta de 994,0 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de eBay
Los últimos datos del balance muestran que eBay tenía pasivos por valor de 4.780 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 10.500 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tiene 8.720 millones de dólares en efectivo y 1.100 millones de dólares en cuentas por cobrar que vencen dentro de un año. Por tanto, su pasivo supera en 5.470 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Este déficit no es tan grave porque eBay tiene un valor de 22.600 millones de dólares y, por lo tanto, probablemente podría reunir suficiente capital para apuntalar su balance si fuera necesario. Pero debemos estar atentos a cualquier indicio de que su deuda entrañe demasiados riesgos. Aunque tiene pasivos dignos de mención, eBay también tiene más efectivo que deuda, por lo que estamos bastante seguros de que puede gestionar su deuda con seguridad.
Por otro lado, eBay vio caer su EBIT un 8,2% en los últimos doce meses. Ese tipo de descenso, si se mantiene, obviamente hará que la deuda sea más difícil de gestionar. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de eBay para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Puede que eBay tenga efectivo neto en el balance, pero sigue siendo interesante observar lo bien que la empresa convierte sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, porque eso influirá tanto en su necesidad de deuda como en su capacidad para gestionarla. En los tres últimos años, eBay ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 87% de su EBIT, una cifra superior a la que cabría esperar. Esto la sitúa en una buena posición para reducir su deuda si así lo desea.
Resumiendo
Aunque eBay tiene más pasivos que activos líquidos, también cuenta con una tesorería neta de 994,0 millones de dólares. Y nos impresionó con un flujo de caja libre de 2.500 millones de dólares, que representa el 87% de su EBIT. Así que no tenemos ningún problema con el uso de la deuda por parte de eBay. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Hemos identificado 3 señales de advertencia en eBay (al menos una de ellas es un poco desagradable) , y entenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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