El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que Zoetis Inc.(NYSE:ZTS) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un caso más frecuente (pero igualmente costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, la ventaja de la deuda es que a menudo representa capital barato, especialmente cuando sustituye la dilución en una empresa por la capacidad de reinvertir con altas tasas de rentabilidad. Cuando pensamos en el uso de la deuda por parte de una empresa, primero analizamos conjuntamente el efectivo y la deuda.
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¿Cuál es la deuda de Zoetis?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Zoetis tenía 6.620 millones de dólares de deuda en marzo de 2024, más o menos lo mismo que el año anterior. Sin embargo, también tenía 1.980 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 4.640 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Zoetis
Los últimos datos del balance muestran que Zoetis tenía pasivos por valor de 1.910 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 7.390 millones de dólares con vencimiento posterior. En cambio, dispone de una tesorería de 1.980 millones de dólares y de créditos por valor de 1.290 millones que vencen dentro de un año. Por tanto, su pasivo supera en 6.030 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo).
Dado que Zoetis tiene una enorme capitalización bursátil de 81.700 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando la facilidad con que sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Zoetis tiene un bajo ratio de deuda neta sobre EBITDA, de sólo 1,3 puntos. Y su EBIT cubre fácilmente sus gastos por intereses, ya que es 24,2 veces superior. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. La buena noticia es que Zoetis ha aumentado su EBIT un 9,4% en doce meses, lo que debería aliviar cualquier preocupación sobre el reembolso de la deuda. No cabe duda de que lo que más nos dice sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Zoetis puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, aunque el fisco adore los beneficios contables, los prestamistas sólo aceptan el dinero en efectivo. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Durante los últimos tres años, Zoetis ha producido un flujo de caja libre equivalente al 54% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre coloca a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante cobertura de intereses de Zoetis implica que tiene ventaja sobre su deuda. Y su deuda neta sobre EBITDA también es buena. Teniendo en cuenta todos estos datos, nos parece que Zoetis adopta un enfoque bastante sensato con respecto a la deuda. Aunque eso conlleva cierto riesgo, también puede mejorar la rentabilidad para los accionistas. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Hemos identificado 1 señal de advertencia con Zoetis , y comprenderlas debería formar parte de su proceso de inversión.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
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