David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Como muchas otras empresas, Zoetis Inc. (NYSE:ZTS ) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda y otras obligaciones se convierten en riesgosas para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a captar capital a un precio difícil. Sin embargo, al sustituir a la dilución, la deuda puede ser una herramienta extremadamente buena para las empresas que necesitan capital para invertir en crecimiento con altas tasas de rentabilidad. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de Zoetis?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Zoetis tenía una deuda de 6.590 millones de dólares en junio de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Por otro lado, tiene 1.720 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 4.870 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Zoetis
Podemos ver en el balance más reciente que Zoetis tenía pasivos por valor de 1.770 millones de dólares con vencimiento dentro de un año, y pasivos por valor de 7.360 millones de dólares con vencimiento posterior. Para compensar estas obligaciones, dispone de una tesorería de 1.720 millones de dólares, así como de créditos por valor de 1.320 millones de dólares que vencen en un plazo de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 6.090 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Dado que las acciones de Zoetis que cotizan en bolsa tienen un impresionante valor total de 88.600 millones de dólares, parece poco probable que este nivel de pasivo suponga una amenaza importante. Pero hay suficientes pasivos como para que recomendemos a los accionistas que sigan vigilando el balance en el futuro.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.
Zoetis tiene un bajo ratio deuda neta/EBITDA, de sólo 1,4. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses. Y su EBIT cubre sus gastos por intereses la friolera de 21,8 veces. Así que se podría argumentar que no está más amenazada por su deuda que un elefante por un ratón. Afortunadamente, Zoetis aumentó su EBIT un 4,8% en el último año, lo que hace que la carga de la deuda parezca aún más manejable. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Zoetis para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas .
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, Zoetis ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 52% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desea.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante cobertura de intereses de Zoetis implica que tiene ventaja sobre su deuda. Y también pensamos que su deuda neta sobre EBITDA es positiva. Teniendo en cuenta todos estos datos, nos parece que Zoetis adopta un enfoque bastante sensato con respecto a la deuda. Aunque eso conlleva cierto riesgo, también puede mejorar la rentabilidad para los accionistas. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. En este sentido, debería tener en cuenta la primera señal de advertencia que hemos detectado en Zoetis .
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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