Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Podemos ver que Thermo Fisher Scientific Inc.(NYSE:TMO) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
La deuda y otros pasivos se convierten en riesgosos para una empresa cuando no puede cumplir fácilmente con esas obligaciones, ya sea con flujo de caja libre o mediante la obtención de capital a un precio atractivo. Si las cosas se ponen realmente mal, los prestamistas pueden tomar el control de la empresa. Sin embargo, un escenario más común (pero aún doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
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¿Cuál es la deuda neta de Thermo Fisher Scientific?
El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Thermo Fisher Scientific tenía una deuda de 35.000 millones de dólares en diciembre de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Por otro lado, tiene 8.080 millones de dólares en efectivo, lo que supone una deuda neta de unos 26.900 millones de dólares.
¿Cuál es la solidez del balance de Thermo Fisher Scientific?
Podemos ver en el balance más reciente que Thermo Fisher Scientific tenía pasivos por valor de 14.000 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 37.900 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, dispone de un efectivo de 8.080 millones de dólares, así como de créditos por valor de 9.660 millones de dólares que vencen en un plazo de 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 34.100 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.
Dado que Thermo Fisher Scientific tiene una enorme capitalización bursátil de 228.600 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo.
Utilizamos dos ratios principales para informarnos sobre los niveles de deuda en relación con los beneficios. El primero es la deuda neta dividida por los beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA), mientras que el segundo es cuántas veces sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (o su cobertura de intereses, para abreviar). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta sobre EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
Diríamos que el moderado ratio de deuda neta sobre EBITDA de Thermo Fisher Scientific (siendo de 2,5), indica prudencia a la hora de endeudarse. Y su impresionante EBIT de 14,9 veces sus gastos por intereses, implica que la carga de la deuda es tan ligera como una pluma de pavo real. Por desgracia, el EBIT de Thermo Fisher Scientific ha caído un 14% en los últimos cuatro trimestres. Si no se detiene ese tipo de declive, la gestión de su deuda será más difícil que vender helado con sabor a brócoli por una prima. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Thermo Fisher Scientific para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. En los últimos tres años, Thermo Fisher Scientific ha generado un flujo de caja libre equivalente al 78% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este dinero en efectivo significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante cobertura de intereses de Thermo Fisher Scientific implica que tiene ventaja sobre su deuda. Pero la cruda realidad es que nos preocupa su tasa de crecimiento del EBIT. Teniendo en cuenta todos los factores mencionados, nos parece que Thermo Fisher Scientific puede manejar su deuda con bastante comodidad. En el lado positivo, este apalancamiento puede impulsar la rentabilidad para el accionista, pero el inconveniente potencial es un mayor riesgo de pérdidas, por lo que merece la pena vigilar el balance. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Por ejemplo, hemos descubierto 1 señal de advertencia para Thermo Fisher Scientific que debería conocer antes de invertir aquí.
A fin de cuentas, suele ser mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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