El legendario gestor de fondos Li Lu (al que apoyó Charlie Munger) dijo una vez: "El mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino si vas a sufrir una pérdida permanente de capital". Es natural considerar el balance de una empresa cuando se examina su nivel de riesgo, ya que la deuda suele estar implicada cuando una empresa se hunde. Observamos que Qiagen N.V.(NYSE:QGEN) tiene deuda en su balance. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Cuándo es un problema la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (aunque costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuánta deuda tiene Qiagen?
Como puede ver a continuación, Qiagen tenía 1.610 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 1.900 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, como tiene una reserva de efectivo de 1.060 millones de dólares, su deuda neta es menor, de unos 550,9 millones de dólares.
¿Cómo de sano es el balance de Qiagen?
Según el último balance, Qiagen tenía pasivos por valor de 1.080 millones de dólares con vencimiento a menos de 12 meses y pasivos por valor de 1.230 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Como contrapartida, tenía 1.060 millones de dólares en efectivo y 495,7 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, el pasivo es superior en 753,9 millones de dólares a la suma de la tesorería y los créditos a corto plazo.
Dado que Qiagen tiene una capitalización bursátil de 9.740 millones de dólares, es difícil creer que estos pasivos supongan una gran amenaza. Sin embargo, creemos que merece la pena vigilar la solidez de su balance, ya que puede cambiar con el tiempo.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). De este modo, consideramos tanto el importe absoluto de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Qiagen tiene una deuda neta de sólo 0,86 veces el EBITDA, lo que sugiere que podría aumentar su apalancamiento sin sudar. Y sorprendentemente, a pesar de tener deuda neta, en los últimos doce meses recibió más en intereses de lo que tuvo que pagar. Así que no hay duda de que esta empresa puede endeudarse sin perder la calma. La modestia de su carga de deuda puede llegar a ser crucial para Qiagen si la dirección no puede evitar que se repita el recorte del 23% del EBIT en el último año. Cuando se trata de pagar la deuda, la caída de los beneficios no es más útil que los refrescos azucarados para la salud. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Qiagen puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. Durante los últimos tres años, Qiagen ha producido un flujo de caja libre estable equivalente al 77% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.
Nuestra opinión
Afortunadamente, la impresionante cobertura de intereses de Qiagen implica que tiene ventaja sobre su deuda. Pero debemos admitir que su tasa de crecimiento del EBIT tiene el efecto contrario. Teniendo todo esto en cuenta, parece que Qiagen puede manejar cómodamente sus actuales niveles de deuda. En el lado positivo, este apalancamiento puede impulsar la rentabilidad para el accionista, pero la desventaja potencial es un mayor riesgo de pérdidas, por lo que merece la pena vigilar el balance. Por supuesto, no diríamos que no a la confianza extra que ganaríamos si supiéramos que personas con información privilegiada de Qiagen han estado comprando acciones: si estás en la misma onda, puedes averiguar si hay personas con información privilegiada comprando haciendo clic en este enlace.
Al fin y al cabo, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de este tipo de empresas (todas ellas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
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