Estas 4 medidas indican que Perrigo (NYSE:PRGO) está recurriendo en gran medida a la deuda

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Como muchas otras empresas, Perrigo Company plc(NYSE:PRGO) recurre a la deuda. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?

¿Cuándo es un problema la deuda?

La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas en quiebra son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Sin embargo, un escenario más común (pero igualmente doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas recurren a la deuda para financiar su crecimiento, sin que ello tenga consecuencias negativas. Lo primero que hay que hacer para saber cuánto se endeuda una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

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¿Cuál es la deuda de Perrigo?

El siguiente gráfico, en el que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Perrigo tenía una deuda de 4.070 millones de dólares en septiembre de 2023, aproximadamente la misma que el año anterior. Sin embargo, tiene 598,4 millones de dólares en efectivo para compensar esta deuda, lo que lleva a una deuda neta de alrededor de 3.470 millones de dólares.

¿Cuál es la salud del balance de Perrigo?

Según el último balance, Perrigo tenía pasivos por valor de 1.010 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 5.010 millones de dólares con vencimiento a más de 12 meses. Para compensar estas obligaciones, disponía de una tesorería de 598,4 millones de dólares, así como de créditos por valor de 761,4 millones de dólares con vencimiento a 12 meses. Así pues, su pasivo supera en 4.660 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.

Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa (4 440 millones de USD), creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de deuda de Perrigo, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. En el supuesto de que la empresa tuviera que sanear su balance rápidamente, parece probable que los accionistas sufrieran una gran dilución.

Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto la cantidad absoluta de deuda (con deuda neta a EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).

Los accionistas de Perrigo se enfrentan al doble golpe de un elevado ratio de deuda neta sobre EBITDA (5,3), y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 1,5 veces el gasto por intereses. Esto significa que consideraríamos que tiene una fuerte carga de deuda. Mirando el lado positivo, Perrigo aumentó su EBIT en un sedoso 95% en el último año. Como el abrazo de una madre a un recién nacido, este tipo de crecimiento fortalece la resistencia y sitúa a la empresa en una posición más sólida para gestionar su deuda. A la hora de analizar los niveles de deuda, el balance es el punto de partida obvio. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Perrigo puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si se centra en el futuro, puede consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que siempre comprobamos qué parte de ese EBIT se traduce en flujo de caja libre. En los tres últimos años, Perrigo registró un flujo de caja libre equivalente al 56% de su EBIT, lo que es normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Este flujo de caja libre sitúa a la empresa en una buena posición para amortizar deuda, cuando proceda.

Nuestra opinión

Ni la capacidad de Perrigo para cubrir sus gastos por intereses con su EBIT ni su deuda neta sobre EBITDA nos hacen confiar en su capacidad para endeudarse más. Pero la buena noticia es que parece capaz de hacer crecer su EBIT con facilidad. Si tenemos en cuenta todos los factores comentados, nos parece que Perrigo está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Así que, aunque ese apalancamiento impulsa el rendimiento de los fondos propios, no nos gustaría verlo aumentar a partir de ahora. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 3 señales de advertencia para Perrigo (¡de las cuales 1 es potencialmente grave!) que debería conocer.

Por supuesto, si usted es el tipo de inversor que prefiere comprar acciones sin la carga de la deuda, entonces no dude en descubrir nuestra lista exclusiva de acciones de crecimiento de efectivo neto, hoy mismo.

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