Warren Buffett dijo: "La volatilidad no es sinónimo de riesgo". Así que parece que el dinero inteligente sabe que la deuda -que suele estar implicada en las quiebras- es un factor muy importante a la hora de evaluar el riesgo de una empresa. Podemos ver que Avantor, Inc.(NYSE:AVTR) utiliza deuda en su negocio. Pero, ¿deberían preocuparse los accionistas por su uso de la deuda?
¿Por qué la deuda conlleva riesgos?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En última instancia, si la empresa no puede cumplir sus obligaciones legales de reembolso de la deuda, los accionistas podrían quedarse sin nada. Sin embargo, un escenario más común (pero igualmente doloroso) es que tenga que captar nuevo capital propio a bajo precio, diluyendo así permanentemente a los accionistas. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin consecuencias negativas. Cuando examinamos los niveles de endeudamiento, primero consideramos los niveles de tesorería y de deuda, conjuntamente.
Vea nuestro último análisis de Avantor
¿Cuál es la deuda de Avantor?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Avantor tenía una deuda de 5.250 millones de dólares a finales de marzo de 2024, lo que supone una reducción de 5.990 millones de dólares en un año. Sin embargo, dado que cuenta con una reserva de efectivo de 252,9 millones de dólares, su deuda neta es menor, en torno a los 5.000 millones de dólares.
¿Cuál es la salud del balance de Avantor?
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Avantor tenía pasivos por valor de 1.440 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 5.990 millones de dólares con vencimiento posterior. Por otro lado, tiene una tesorería de 252,9 millones de dólares y 1.130 millones de dólares de créditos con vencimiento a menos de un año. Así pues, su pasivo supera en 6.040 millones de dólares la suma de su tesorería y sus créditos a corto plazo.
Avantor tiene una capitalización bursátil muy elevada, de 16.900 millones de dólares, por lo que es muy probable que pueda obtener liquidez para mejorar su balance si fuera necesario. Pero no debemos perder de vista los indicios de que su deuda entraña demasiados riesgos.
Para calibrar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). La ventaja de este enfoque es que tenemos en cuenta tanto el volumen absoluto de deuda (con la deuda neta en relación con el EBITDA) como los gastos por intereses reales asociados a esa deuda (con su ratio de cobertura de intereses).
La deuda de Avantor es 4,1 veces su EBITDA, y su EBIT cubre 2,8 veces sus gastos por intereses. Esto sugiere que, si bien los niveles de deuda son significativos, no llegaríamos a calificarlos de problemáticos. Peor aún, Avantor ha visto cómo su EBIT se desplomaba un 24% en los últimos 12 meses. Si los beneficios se mantienen así a largo plazo, no hay ninguna posibilidad de que Avantor pague esa deuda. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Avantor para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quiere ver lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa sólo puede pagar su deuda con dinero en efectivo, no con beneficios contables. Así que el paso lógico es observar la proporción de ese EBIT que se corresponde con el flujo de caja libre real. Durante los tres últimos años, Avantor ha producido un flujo de caja libre sólido equivalente al 76% de su EBIT, más o menos lo que cabría esperar. Esta liquidez le permite reducir su deuda cuando lo desee.
Nuestra opinión
La tasa de crecimiento del EBIT de Avantor fue un verdadero punto negativo en este análisis, aunque los demás factores que tuvimos en cuenta la arrojaron bajo una luz significativamente mejor. En particular, su conversión de EBIT en flujo de caja libre fue revitalizante. Teniendo en cuenta todos estos factores, creemos que la deuda de Avantor plantea algunos riesgos para la empresa. Así pues, aunque ese apalancamiento impulsa la rentabilidad de los fondos propios, no nos gustaría que aumentara a partir de ahora. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 3 señales de advertencia para Avantor (¡una es potencialmente grave!) que debería tener en cuenta antes de invertir aquí.
A fin de cuentas, a menudo es mejor centrarse en empresas libres de deuda neta. Puede acceder a nuestra lista especial de tales empresas (todas con un historial de crecimiento de beneficios). Es gratis.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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