Howard Marks lo expresó muy bien cuando dijo que, más que preocuparse por la volatilidad del precio de las acciones, "la posibilidad de una pérdida permanente es el riesgo que me preocupa... y que preocupa a todos los inversores prácticos que conozco". Así que puede resultar obvio que hay que tener en cuenta la deuda cuando se piensa en el riesgo de una acción determinada, porque demasiada deuda puede hundir a una empresa. Observamos que United Therapeutics Corporation(NASDAQ:UTHR) tiene deuda en su balance. Pero la pregunta más importante es: ¿cuánto riesgo genera esa deuda?
¿Cuándo es peligrosa la deuda?
En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Sin embargo, un caso más frecuente (aunque costoso) es cuando una empresa debe emitir acciones a precios de saldo, diluyendo permanentemente a los accionistas, sólo para apuntalar su balance. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar el crecimiento, sin ninguna consecuencia negativa. Lo primero que hay que hacer para saber cuánto se endeuda una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de United Therapeutics?
Como se puede ver a continuación, United Therapeutics tenía 700,0 millones de dólares de deuda en diciembre de 2023, por debajo de los 800,0 millones de dólares del año anterior. Sin embargo, su balance muestra que tiene 2.990 millones de dólares en efectivo, por lo que en realidad tiene 2.290 millones de dólares en efectivo neto.
Un vistazo a los pasivos de United Therapeutics
Podemos ver en el balance más reciente que United Therapeutics tenía pasivos por 804,4 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por 377,8 millones de dólares que vencían más allá de ese plazo. Por otra parte, disponía de una tesorería de 2.990 millones de dólares y de créditos por valor de 299,9 millones que vencían en el plazo de un año. Por tanto, puede presumir de tener 2.110 millones de dólares más de activos líquidos que de pasivos totales.
Este exceso de liquidez sugiere que United Therapeutics está adoptando un enfoque cuidadoso con respecto a la deuda. Como tiene muchos activos, es poco probable que tenga problemas con sus prestamistas. En pocas palabras, el hecho de que United Therapeutics tenga más liquidez que deuda es un buen indicio de que puede gestionar su deuda con seguridad.
También es positivo que United Therapeutics haya incrementado su EBIT en un 20% durante el último año, lo que aumenta aún más su capacidad para gestionar la deuda. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si United Therapeutics puede reforzar su balance con el tiempo. Así que si quiere saber lo que piensan los profesionales, puede que le interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.
Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Aunque United Therapeutics tiene efectivo neto en su balance, merece la pena echar un vistazo a su capacidad para convertir los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) en flujo de caja libre, para ayudarnos a entender con qué rapidez está construyendo (o erosionando) ese saldo de efectivo. En los tres últimos años, United Therapeutics ha registrado un flujo de caja libre equivalente al 66% de su EBIT, lo que es más o menos normal, dado que el flujo de caja libre excluye intereses e impuestos. Esta liquidez significa que puede reducir su deuda cuando lo desee.
En resumen
Aunque siempre es sensato investigar la deuda de una empresa, en este caso United Therapeutics tiene 2.290 millones de dólares en efectivo neto y un balance de aspecto decente. Y nos impresionó con su crecimiento del EBIT del 20% en el último año. Así que no creemos que el uso de la deuda por parte de United Therapeutics sea arriesgado. No cabe duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Por ejemplo, hemos descubierto 1 señal de advertencia para United Therapeutics que debería conocer antes de invertir aquí.
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