Por qué las ganancias de CareDx (NASDAQ:CDNA) son más débiles de lo que parecen

No vimos que las acciones de CareDx, Inc(NASDAQ:CDNA) se dispararan cuando informó recientemente de unos sólidos resultados. Decidimos echar un vistazo más profundo, y creemos que los inversores podrían estar preocupados por varios factores preocupantes que encontramos.

Vea nuestro último análisis de CareDx

Zoom sobre los beneficios de CareDx

Un ratio financiero clave utilizado para medir lo bien que una empresa convierte sus beneficios en flujo de caja libre (FCF) es el ratio de devengo. El ratio de devengo resta el FCF de los beneficios de un periodo determinado y divide el resultado por los activos operativos medios de la empresa durante ese periodo. Se podría pensar en el coeficiente de devengo del flujo de caja como el "coeficiente de beneficio no FCF".

Por lo tanto, en realidad se considera algo bueno cuando una empresa tiene un coeficiente de devengo negativo, pero algo malo si su coeficiente de devengo es positivo. Aunque tener un coeficiente de devengo superior a cero es poco preocupante, creemos que merece la pena prestar atención cuando una empresa tiene un coeficiente de devengo relativamente alto. Citando un artículo de 2014 de Lewellen y Resutek, "las empresas con mayores periodificaciones tienden a ser menos rentables en el futuro".

Durante los doce meses hasta diciembre de 2024, CareDx registró un ratio de devengo de 0,29. Lamentablemente, eso significa que su flujo de caja libre fue mucho menor que su beneficio estatutario, lo que nos hace dudar de la utilidad del beneficio como guía. De hecho, el flujo de caja libre fue de 32 millones de dólares el año pasado, mucho menos que su beneficio estatutario de 52,5 millones de dólares. Dado que CareDx tuvo un flujo de caja libre negativo en el periodo anterior correspondiente, el resultado de los últimos doce meses de 32 millones de dólares parece ser un paso en la dirección correcta. Sin embargo, ahí no acaba la historia. También debemos tener en cuenta el impacto de los elementos inusuales en el beneficio estatutario (y, por tanto, en el ratio de devengo), así como las ramificaciones de la emisión de nuevas acciones por parte de la empresa. Un aspecto positivo para los accionistas de CareDx es que su ratio de devengo fue significativamente mejor el año pasado, lo que da motivos para creer que puede volver a una mayor conversión de efectivo en el futuro. En consecuencia, algunos accionistas podrían esperar una mayor conversión de efectivo en el año en curso.

Eso puede hacer que se pregunte qué pronostican los analistas en términos de rentabilidad futura. Por suerte, puede hacer clic aquí para ver un gráfico interactivo que muestra la rentabilidad futura, basada en sus estimaciones.

Para comprender el potencial de rentabilidad por acción, es esencial considerar en qué medida una empresa está diluyendo a los accionistas. CareDx amplió el número de acciones emitidas en un 7,0% durante el pasado año. Como resultado, sus ingresos netos se reparten ahora entre un mayor número de acciones. Hablar de ingresos netos, sin tener en cuenta los beneficios por acción, es distraerse con las grandes cifras mientras se ignoran las cifras más pequeñas que hablan del valor por acción. Compruebe el crecimiento histórico del BPA de CareDx haciendo clic en este enlace.

¿Cómo está afectando la dilución a los beneficios por acción (BPA) de CareDx?

CareDx perdía dinero hace tres años. Si nos acercamos al último año, todavía no podemos hablar de tasas de crecimiento de forma coherente, ya que el año pasado registró pérdidas. Pero, matemáticas aparte, siempre es bueno ver cuando un negocio que antes no era rentable se vuelve bueno (aunque aceptamos que el beneficio habría sido mayor si no hubiera sido necesaria la dilución). Así pues, se ve claramente que la dilución influye en los beneficios de los accionistas.

A largo plazo, si los beneficios por acción de CareDx pueden aumentar, entonces el precio de la acción también debería hacerlo. Pero, por otro lado, nos entusiasmaría mucho menos saber que el beneficio (pero no el BPA) está mejorando. Por ese motivo, podría decirse que el BPA es más importante que los ingresos netos a largo plazo, suponiendo que el objetivo sea evaluar si el precio de las acciones de una empresa podría crecer.

¿Cómo influyen las partidas extraordinarias en los beneficios?

El hecho de que la empresa tuviera partidas inusuales que aumentaron el beneficio en 95 millones de dólares en el último año probablemente explica en parte por qué su ratio de devengo fue tan débil. No podemos negar que, en general, los beneficios elevados nos hacen ser optimistas, pero preferiríamos que fueran sostenibles. Hemos analizado los números de la mayoría de las empresas que cotizan en bolsa en todo el mundo, y es muy común que los elementos inusuales sean de naturaleza puntual. Y eso es lo que cabría esperar, dado que estos aumentos se describen como "inusuales". Podemos ver que los elementos inusuales positivos de CareDx fueron bastante significativos en relación con su beneficio en el año hasta diciembre de 2024. En igualdad de condiciones, esto probablemente tendría el efecto de hacer del beneficio estatutario una mala guía del poder de las ganancias subyacentes.

Nuestra opinión sobre los resultados de CareDx

CareDx no respaldó sus beneficios con flujo de caja libre, pero esto no es demasiado sorprendente dado que los beneficios se vieron inflados por partidas inusuales. Mientras tanto, las nuevas acciones emitidas significan que los accionistas ahora poseen menos de la empresa, a menos que ellos mismos aporten más efectivo. Reflexionando, los factores mencionados nos dan la fuerte impresión de que el poder de los beneficios subyacentes de CareDx no es tan bueno como podría parecer, basándonos en las cifras de beneficios estatutarios. Por lo tanto, aunque la calidad de los beneficios es importante, es igualmente importante considerar los riesgos a los que se enfrenta CareDx en este momento. Todas las empresas tienen riesgos, y hemos detectado 2 señales de advertencia para CareDx que debería conocer.

En este artículo hemos analizado una serie de factores que pueden mermar la utilidad de las cifras de beneficios, y hemos salido con cautela. Pero hay muchas otras formas de formarse una opinión sobre una empresa. Por ejemplo, mucha gente considera que una alta rentabilidad de los fondos propios es un indicio de una economía empresarial favorable, mientras que a otros les gusta "seguir el dinero" y buscar valores que compran personas con información privilegiada. Aunque puede que tenga que investigar un poco, puede que le resulte útil esta recopilación gratuita de empresas con un alto rendimiento del capital, o esta lista de valores con importantes participaciones de información privilegiada.

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