Los sólidos beneficios de Alkermes (NASDAQ:ALKS) tienen unos fundamentos débiles

El sólido informe de resultados de Alkermes plc(NASDAQ:ALKS) no consiguió mover el mercado de sus acciones. Nuestro análisis sugiere que los accionistas han notado algo preocupante en las cifras.

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Zoom sobre los beneficios de Alkermes

Muchos inversores no han oído hablar del ratio de devengo del flujo de caja, pero en realidad es una medida útil de lo bien que los beneficios de una empresa están respaldados por el flujo de caja libre (FCF) durante un periodo determinado. Para obtener el ratio de devengo, primero restamos el FCF del beneficio de un periodo y, a continuación, dividimos esa cifra por los activos de explotación medios del periodo. Podríamos considerar el coeficiente de devengo del flujo de caja como el "coeficiente de beneficio no FCF".

Como resultado, un ratio de devengo negativo es positivo para la empresa, y un ratio de devengo positivo es negativo. Aunque tener una ratio de devengo superior a cero no es muy preocupante, creemos que merece la pena prestar atención cuando una empresa tiene una ratio de devengo relativamente alta. Citando un artículo de 2014 de Lewellen y Resutek, "las empresas con mayores periodificaciones tienden a ser menos rentables en el futuro".

En los doce meses transcurridos hasta marzo de 2024, Alkermes registró una ratio de devengo de 0,23. Por lo tanto, podemos deducir que su flujo de caja libre fue muy inferior a la cobertura de su beneficio estatutario. De hecho, tuvo un flujo de caja libre de 394 millones de dólares en el último año, mucho menos que su beneficio estatutario de 570,2 millones de dólares. Dado que Alkermes tuvo un flujo de caja libre negativo en el periodo anterior correspondiente, el resultado de los últimos doce meses de 394 millones de dólares parece ser un paso en la dirección correcta. Es importante señalar que una situación fiscal inusual, que analizamos más adelante, ha afectado al ratio de devengo. Esto explicaría en parte que el ratio de devengo fuera tan bajo.

Esto puede hacer que nos preguntemos qué pronostican los analistas en términos de rentabilidad futura. Por suerte, puede hacer clic aquí para ver un gráfico interactivo que muestra la rentabilidad futura, basada en sus estimaciones.

Una situación fiscal inusual

Pasando a la ratio de devengo, observamos que Alkermes se benefició de una ventaja fiscal que aportó 90 millones de dólares al beneficio. Esto es significativo porque las empresas suelen pagar impuestos en lugar de recibir beneficios fiscales. La recepción de un beneficio fiscal es obviamente algo bueno, por sí mismo. Y puesto que antes se perdía dinero, bien podría indicar simplemente la realización de pérdidas fiscales pasadas. Sin embargo, nuestros datos indican que los beneficios fiscales pueden impulsar temporalmente el beneficio estatutario en el año en que se contabilizan, pero posteriormente el beneficio puede retroceder. Suponiendo que el beneficio fiscal no se repita cada año, podríamos ver cómo su rentabilidad disminuye notablemente, en igualdad de condiciones. Por lo tanto, aunque nos parece estupendo recibir un beneficio fiscal, tiende a implicar un mayor riesgo de que el beneficio estatutario exagere el poder sostenible de los beneficios de la empresa.

Nuestra opinión sobre los beneficios de Alkermes

El ratio de devengo de Alkermes indica un flujo de caja débil en relación con los beneficios, lo que quizás se deba en parte al beneficio fiscal que recibió este año. Si el beneficio fiscal no se repite, los beneficios caerán el año que viene, en igualdad de condiciones. Considerando todo esto, diríamos que los beneficios de Alkermes probablemente dan una impresión demasiado generosa de su nivel sostenible de rentabilidad. Por lo tanto, si desea profundizar en este valor, es fundamental que tenga en cuenta los riesgos a los que se enfrenta. Todas las empresas tienen riesgos, y hemos detectado 2 señales de advertencia para Alkermes que debería conocer.

Nuestro examen de Alkermes se ha centrado en determinados factores que pueden hacer que sus beneficios parezcan mejores de lo que son. Y, sobre esa base, somos algo escépticos. Pero siempre hay más por descubrir si eres capaz de centrar tu mente en minucias. Algunas personas consideran que un alto rendimiento de los fondos propios es una buena señal de un negocio de calidad. Por eso, quizá le interese ver esta recopilación gratuita de empresas con una alta rentabilidad sobre recursos propios, o esta lista de valores que compran personas con información privilegiada.

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