A Gray Television (NYSE:GTN) no le faltan deudas

El gestor de fondos externos respaldado por Charlie Munger, de Berkshire Hathaway, Li Lu, no tiene pelos en la lengua al afirmar que "el mayor riesgo de una inversión no es la volatilidad de los precios, sino sufrir una pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Como muchas otras empresas, Gray Television, Inc.(NYSE:GTN) recurre a la deuda. Pero la verdadera pregunta es si esta deuda está haciendo que la empresa sea arriesgada.

¿Cuándo es un problema la deuda?

En términos generales, la deuda sólo se convierte en un verdadero problema cuando una empresa no puede pagarla fácilmente, ya sea mediante la obtención de capital o con su propio flujo de caja. Parte integrante del capitalismo es el proceso de "destrucción creativa", en el que las empresas que fracasan son liquidadas sin piedad por sus banqueros. Aunque esto no es demasiado común, a menudo vemos empresas endeudadas que diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distressed. Dicho esto, la situación más común es aquella en la que una empresa gestiona su deuda razonablemente bien, y en su propio beneficio. Lo primero que hay que hacer al considerar el nivel de endeudamiento de una empresa es analizar conjuntamente su tesorería y su deuda.

Vea nuestro último análisis de Gray Television

¿Cuál es la deuda neta de Gray Television?

Como se puede ver a continuación, Gray Television tenía 6.190 millones de dólares de deuda en septiembre de 2023, por debajo de los 6.610 millones de dólares del año anterior. Y no tiene mucho efectivo, por lo que su deuda neta es prácticamente la misma.

¿Cuál es la salud del balance de Gray Television?

Podemos ver en el balance más reciente que Gray Television tenía pasivos por valor de 414,0 millones de dólares que vencían dentro de un año, y pasivos por valor de 7.670 millones de dólares que vencían después. Para compensar estas obligaciones, disponía de 21 millones de dólares en efectivo y de 360 millones de dólares en créditos con vencimiento a 12 meses. Así pues, el pasivo de la empresa supera en 7.700 millones de dólares la suma del efectivo y los créditos a corto plazo.

Este déficit proyecta una sombra sobre la empresa de 864,8 millones de dólares, como un coloso que se eleva sobre los simples mortales. Por tanto, creemos que los accionistas deben vigilar de cerca este asunto. A fin de cuentas, Gray Television probablemente necesitaría una importante recapitalización si sus acreedores exigieran el reembolso.

Para evaluar la deuda de una empresa en relación con sus beneficios, calculamos su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) divididos por sus gastos por intereses (su cobertura de intereses). Así pues, consideramos la deuda en relación con los beneficios tanto con gastos de depreciación y amortización como sin ellos.

Los accionistas de Gray Television se enfrentan al doble problema de una elevada deuda neta en relación con el EBITDA (5,9) y una cobertura de intereses bastante débil, ya que el EBIT es sólo 1,7 veces el gasto por intereses. Esto significa que consideraríamos que tiene una fuerte carga de deuda. Y lo que es más preocupante, Gray Television ha visto caer su EBIT un 8,7% en los últimos doce meses. Si sigue así, pagar su deuda será como correr en una cinta: mucho esfuerzo para poco avance. El balance es claramente el área en la que hay que centrarse cuando se analiza la deuda. Pero son los beneficios futuros, más que nada, los que determinarán la capacidad de Gray Television para mantener un balance saneado en el futuro. Así que si quieres ver lo que piensan los profesionales, puede que te interese este informe gratuito sobre las previsiones de beneficios de los analistas.

Por último, una empresa necesita flujo de caja libre para pagar la deuda; los beneficios contables no bastan. Así que merece la pena comprobar qué parte de ese EBIT está respaldado por flujo de caja libre. En los tres últimos años, el flujo de caja libre de Gray Television ascendió al 41% de su EBIT, menos de lo que cabría esperar. Esa débil conversión de efectivo hace más difícil manejar el endeudamiento.

Nuestra opinión

Para ser francos, tanto la deuda neta de Gray Television en relación con su EBITDA como su historial de control de su pasivo total nos hacen sentirnos bastante incómodos con sus niveles de endeudamiento. Dicho esto, su capacidad para convertir el EBIT en flujo de caja libre no es tan preocupante. Tras considerar los datos comentados, creemos que Gray Television tiene demasiada deuda. Aunque a algunos inversores les encanta este tipo de juego arriesgado, a nosotros desde luego no nos gusta. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Sin embargo, no todo el riesgo de inversión reside en el balance, ni mucho menos. Un ejemplo: Hemos detectado 4 señales de advertencia de Gray Television que debería tener en cuenta, y 1 de ellas es potencialmente grave.

Si está interesado en invertir en empresas que pueden aumentar sus beneficios sin la carga de la deuda, consulte esta lista gratuita de empresas en crecimiento que tienen efectivo neto en el balance.

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