David Iben lo expresó muy bien cuando dijo: "La volatilidad no es un riesgo que nos preocupe. Lo que nos importa es evitar la pérdida permanente de capital". Cuando pensamos en lo arriesgada que es una empresa, siempre nos gusta fijarnos en su uso de la deuda, ya que una sobrecarga de deuda puede llevar a la ruina. Es importante señalar que Emerald Holding, Inc. (NYSE:EEX ) tiene deuda. Pero, ¿es esta deuda una preocupación para los accionistas?
¿Qué riesgo conlleva la deuda?
La deuda es una herramienta para ayudar a las empresas a crecer, pero si una empresa es incapaz de pagar a sus prestamistas, entonces existe a su merced. En el peor de los casos, una empresa puede quebrar si no puede pagar a sus acreedores. Aunque esto no es demasiado frecuente, a menudo vemos que las empresas endeudadas diluyen permanentemente a los accionistas porque los prestamistas les obligan a reunir capital a un precio distorsionado. Por supuesto, muchas empresas utilizan la deuda para financiar su crecimiento, sin consecuencias negativas. El primer paso a la hora de considerar los niveles de endeudamiento de una empresa es considerar conjuntamente su tesorería y su deuda.
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¿Cuál es la deuda neta de Emerald Holding?
La siguiente imagen, en la que puede hacer clic para obtener más detalles, muestra que Emerald Holding tenía una deuda de 403,1 millones de dólares a finales de junio de 2023, una reducción de 514,4 millones de dólares en un año. Sin embargo, también tenía 204,7 millones de dólares en efectivo, por lo que su deuda neta es de 198,4 millones de dólares.
Un vistazo al pasivo de Emerald Holding
Haciendo zoom en los últimos datos del balance, podemos ver que Emerald Holding tenía pasivos por valor de 225,5 millones de dólares con vencimiento a 12 meses y pasivos por valor de 422,1 millones de dólares con vencimiento posterior. Como contrapartida, contaba con 204,7 millones de dólares en efectivo y 92,2 millones de dólares en cuentas por cobrar con vencimiento a menos de 12 meses. Por lo tanto, su pasivo supera la suma de su tesorería y sus créditos (a corto plazo) en 350,7 millones de dólares.
Dado que este déficit es superior a la capitalización bursátil de la empresa (327,0 millones de USD), creemos que los accionistas deberían vigilar los niveles de endeudamiento de Emerald Holding, como un padre que ve a su hijo montar en bicicleta por primera vez. Hipotéticamente, se requeriría una dilución extremadamente fuerte si la empresa se viera obligada a pagar su pasivo mediante la ampliación de capital al precio actual de las acciones.
Medimos la carga de la deuda de una empresa en relación con su capacidad de generar beneficios observando su deuda neta dividida por sus beneficios antes de intereses, impuestos, depreciaciones y amortizaciones (EBITDA) y calculando con qué facilidad sus beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) cubren sus gastos por intereses (cobertura de intereses). De este modo, tenemos en cuenta tanto la cuantía absoluta de la deuda como los tipos de interés que se pagan por ella.
Aunque no nos preocuparía el ratio de deuda neta sobre EBITDA de Emerald Holding, de 3,1 veces, creemos que su cobertura de intereses superbaja, de 0,20 veces, es señal de un elevado apalancamiento. Parece que la empresa incurre en grandes gastos de depreciación y amortización, por lo que tal vez su carga de deuda sea más pesada de lo que parece a primera vista, ya que el EBITDA es posiblemente una medida generosa de los beneficios. Parece claro que, últimamente, el coste de los préstamos está afectando negativamente a la rentabilidad de los accionistas. Sin embargo, el lado positivo es que Emerald Holding logró un EBIT positivo de 6,0 millones de dólares en los últimos doce meses, lo que supone una mejora con respecto a las pérdidas del año anterior. No hay duda de que lo que más nos enseña sobre la deuda es el balance. Pero, en última instancia, la rentabilidad futura del negocio decidirá si Emerald Holding puede reforzar su balance con el paso del tiempo. Así que si te centras en el futuro puedes consultar este informe gratuito que muestra las previsiones de beneficios de los analistas .
Pero nuestra última consideración también es importante, porque una empresa no puede pagar la deuda con beneficios sobre el papel; necesita dinero contante y sonante. Así que merece la pena comprobar qué parte de los beneficios antes de intereses e impuestos (EBIT) está respaldada por el flujo de caja libre. El año pasado, Emerald Holding generó más flujo de caja libre que EBIT. Este tipo de fuerte conversión de efectivo nos emociona tanto como el público cuando suena el ritmo en un concierto de Daft Punk.
Nuestra opinión
La cobertura de intereses y el nivel de pasivo total de Emerald Holding pesan definitivamente en su contra, en nuestra opinión. Pero la buena noticia es que parece capaz de convertir el EBIT en flujo de caja libre con facilidad. Si tenemos en cuenta todos los factores comentados, nos parece que Emerald Holding está asumiendo algunos riesgos con su uso de la deuda. Así que, aunque ese apalancamiento impulsa el rendimiento de los fondos propios, no nos gustaría verlo aumentar a partir de ahora. Al analizar los niveles de deuda, el balance es el lugar obvio para empezar. Pero, en última instancia, cada empresa puede contener riesgos que existen fuera del balance. Estos riesgos pueden ser difíciles de detectar. Todas las empresas los tienen, y hemos detectado 3 señales de advertencia para Emerald Holding (¡de las cuales 2 son potencialmente graves!) que debería conocer.
Si, después de todo esto, está más interesado en una empresa de rápido crecimiento con un balance sólido como una roca, entonces consulte sin demora nuestra lista de valores de crecimiento de efectivo neto.
La valoración es compleja, pero estamos aquí para simplificarla.
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